迈为股份点评：Q1毛利率创历史新高，新签订单超预期高增【建投机械·光伏设备】 ☀2025年公司实现营收81.52亿元，同比-17.07%，归母净利润7.22亿元
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迈为股份点评：Q1毛利率创历史新高，新签订单超预期高增【建投机械·光伏设备】
☀2025年公司实现营收81.52亿元，同比-17.07%，归母净利润7.22亿元，同比-22.06%；26Q1实现营收13.37亿元，同比-40.02%，归母净利润1.18亿元，同比-27.19%。
毛利率超预期 25Q4、26Q1毛利率分别为47.93%、51.39%，连续五个季度环比提升，创下单季度毛利率新高，充分体现出公司海外HJT设备的竞争力，盈利能力保持强劲。
Q1订单超预期高增 26Q1末合同负债59.41亿元，较年初增长38%，印证Q1公司新签订单饱满，表现超出我们预期。同时受益于预收款增长，Q1经营性活动净现金流实现19.5亿元，同环比大幅提升。
我们的观点 公司财报在利润率、订单层面展现出了强劲实力，受益于海外HJT需求订单走出向上趋势，同时半导体设备订单逐步进入收获期，成长逻辑将持续演绎，建议重点关注。
中信建投机械 许光坦/籍星博
总体总结
主题正文
- 迈为股份点评：Q1毛利率创历史新高，新签订单超预期高增【建投机械·光伏设备】
- ☀2025年公司实现营收81.52亿元，同比-17.07%，归母净利润7.22亿元，同比-22.06%；
- 26Q1实现营收13.37亿元，同比-40.02%，归母净利润1.18亿元，同比-27.19%。
- 毛利率超预期 25Q4、26Q1毛利率分别为47.93%、51.39%，连续五个季度环比提升，创下单季度毛利率新高，充分体现出公司海外HJT设备的竞争力，盈利能力保持强劲。
- Q1订单超预期高增 26Q1末合同负债59.41亿元，较年初增长38%，印证Q1公司新签订单饱满，表现超出我们预期。
- 同时受益于预收款增长，Q1经营性活动净现金流实现19.5亿元，同环比大幅提升。
- 我们的观点 公司财报在利润率、订单层面展现出了强劲实力，受益于海外HJT需求订单走出向上趋势，同时半导体设备订单逐步进入收获期，成长逻辑将持续演绎，建议重点关注。
- 中信建投机械 许光坦/籍星博