- 小米2026年投资者日主要强调AI战略，计划未来5年研发投入2000亿、AI专项投资600亿；手机市场2026年预计下滑超10%，成本上升推动终端涨价；SU

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• 小米2026年投资者日主要强调AI战略，计划未来5年研发投入2000亿、AI专项投资600亿；手机市场2026年预计下滑超10%，成本上升推动终端涨价；SU7锁单超6.3万台，YU7 GT将于5月上市，欧洲市场2027年下半年进入；IoT海外市场高增长；AI商业化围绕硬件增值、订阅服务和代币经济展开。

小米于2026年4月27日举办投资者日，核心聚焦AI战略，展示了未来五年研发和AI专项投资的宏大计划。同时披露了智能手机成本压力、EV订单强劲、IoT海外扩张等关键信息。公司当前估值基于SOTP为40港元，评级偏正面，但需关注手机竞争加剧、成本持续上升等风险。

1. 智能手机业务：成本飙升，市场承压 存储成本自2025年初已上涨5倍，导致2025年Q4手机部门利润率降至8.3%。 入门级机型BOM已升至1500-1600元，零售价被迫接近2000元门槛，公司认为这是行业新常态而非战略退缩。 2026年全球智能手机市场预计下滑超10%，3月开始的价格上涨对需求的影响需进一步观察。
2. IoT（消费物联网）业务：海外与线下驱动增长 公司优化产品组合，扩大线下渠道和海外市场。2026年增长动力来自中国线下和海外市场（拉美、东南亚、欧洲）。 1Q26海外IoT有望实现高速增长，公司已在亚太和拉美完成业务模式验证。 将推出新一代AI眼镜，同时明确不参与国内家电低价竞争。
3. 电动汽车业务：订单强劲，出海分阶段 新SU7车展前锁单超6万台（截至4月26日达6.3万）。 短期计划：YU7 GT预计2026年5月底上市，下半年多款新车。 海外超长期规划：2027年下半年进入欧洲，2028年上半年进入右舵市场，并已在欧洲设立本地化研发中心。
4. AI战略：三大核心货币化路径 未来5年研发投入2000亿元，其中AI专项3年600亿元。 AI货币化三大方向：硬件增值（如AI手机/汽车）、订阅服务、代币经济（Token Economy）。 关于机器人和无人工厂，预计仍需3-5年才能部署。 本次会议未给出量化指引，但AI/LLM是讨论焦点。

：40港元（基于SOTP估值法）。 ： 核心业务（手机+IoT+互联网服务）按2026年预期盈利给予18.8倍PE（低于三年平均PE的-1标准差）。 智能EV业务按1.5倍PS估值（高于行业均值，因均价更高）。 ：公司增长前景支撑当前估值倍数，EV业务利润贡献尚未体现但预期具有上行空间。

：来自华为等对手的份额争夺可能超预期。 ：存储等元器件涨价若未顺利传导，将进一步压缩利润。 ：新门店建设带来费用压力。 ：可能引发科技股估值下调（de-rating）。 ：欧洲市场准入、本地化生产节奏可能慢于预期。

总体总结

主题正文

1. • 小米2026年投资者日主要强调AI战略，计划未来5年研发投入2000亿、AI专项投资600亿；
2. 小米于2026年4月27日举办投资者日，核心聚焦AI战略，展示了未来五年研发和AI专项投资的宏大计划。
3. 公司当前估值基于SOTP为40港元，评级偏正面，但需关注手机竞争加剧、成本持续上升等风险。
4. 存储成本自2025年初已上涨5倍，导致2025年Q4手机部门利润率降至8.3%。
5. 2026年全球智能手机市场预计下滑超10%，3月开始的价格上涨对需求的影响需进一步观察。
6. 1Q26海外IoT有望实现高速增长，公司已在亚太和拉美完成业务模式验证。
7. 核心业务（手机+IoT+互联网服务）按2026年预期盈利给予18.8倍PE（低于三年平均PE的-1标准差）。
8. ：公司增长前景支撑当前估值倍数，EV业务利润贡献尚未体现但预期具有上行空间。