🧧【信达消费姜文镪】众鑫股份速评 1、Q1收入+12.3%、归母利润+30.0%，符合预期； 若剔除近1000万减值+汇兑损失、单季度经营利润超1个亿。毛利率3
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🧧【信达消费姜文镪】众鑫股份速评
1、Q1收入+12.3%、归母利润+30.0%，符合预期； 若剔除近1000万减值+汇兑损失、单季度经营利润超1个亿。毛利率35.8%，同比提升1.6pct，环比提升1.5pct，海外基地延续产销量爬坡，国内受春节影响、产销量环比略有下降。
2、预计泰国基地最后2.5万吨Q1末投产，10万吨泰国基地全部落地；Q1部分订单略有推迟（部分订单延迟发货），预计实际出货1.3+万吨（25Q4为1.2-1.3万吨），预计均价环比略有下降，吨盈利保持6000元以上； 考虑Q2产能进一步爬坡，吨盈利预计Q2环比进一步提升。
3、预计国内基地由于春节叠加美伊战争，预计Q1实际出货为1.3万吨左右（25Q4为1.5万吨+），单吨盈利约1500元；预计国内价格见底，同行竞争对手普遍性亏损或不赚钱， 考虑Q2产销量环比提升，吨盈利预计Q2环比提升。
4、预计Q2泰国基地及国内基地均实现1.5万吨以上销量， 预计Q2净利润实现1.3亿元左右，预计全年利润6亿元左右预期不变。后续浙江咖啡杯托项目、广西崇左二期、美国基地、精品工业包装等新项目持续规划落地，成长空间可期。
总体总结
主题正文
- 1、Q1收入+12.3%、归母利润+30.0%，符合预期；
- 若剔除近1000万减值+汇兑损失、单季度经营利润超1个亿。
- 毛利率35.8%，同比提升1.6pct，环比提升1.5pct，海外基地延续产销量爬坡，国内受春节影响、产销量环比略有下降。
- 2、预计泰国基地最后2.5万吨Q1末投产，10万吨泰国基地全部落地；
- Q1部分订单略有推迟（部分订单延迟发货），预计实际出货1.3+万吨（25Q4为1.2-1.3万吨），预计均价环比略有下降，吨盈利保持6000元以上；
- 3、预计国内基地由于春节叠加美伊战争，预计Q1实际出货为1.3万吨左右（25Q4为1.5万吨+），单吨盈利约1500元；
- 预计国内价格见底，同行竞争对手普遍性亏损或不赚钱， 考虑Q2产销量环比提升，吨盈利预计Q2环比提升。
- 4、预计Q2泰国基地及国内基地均实现1.5万吨以上销量， 预计Q2净利润实现1.3亿元左右，预计全年利润6亿元左右预期不变。