【中信钢铁/新材料】久立特材发布2025年年报及2026年一季报 ⭕公司2025年实现营收120.59亿元，同比+10.44%；归母净利润15.09亿元，同比+
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【中信钢铁/新材料】久立特材发布2025年年报及2026年一季报
⭕公司2025年实现营收120.59亿元，同比+10.44%；归母净利润15.09亿元，同比+1.27%；扣非归母净利润13.06亿元，同比-14.18%。公司2025年毛利率24.66%，同比-2.97pcts；净利率12.68%，同比-1.24pcts。25年子公司EBK收入集中确认拉动营收增长，而利润率下滑主要系加工成本有所增加、产品结构变化。
⭕分产品来看：1）无缝管实现收入43.05亿元，同比+0.49%；毛利率31.41%，同比-1.92pcts。2）焊接管实现收入18.81亿元，同比-3.28%；毛利率20.53%，同比-3.84pcts。3）复合管实现收入40.59亿元，同比+75.40%；毛利率25.25%，同比-0.26pct；收入大幅增长主要系EBK订单集中确认。4）管件收入3.92亿元，同比-50.02%，主要受中低端市场竞争加剧及部分高附加值订单尚未交付影响。5）合金材料收入6.75亿元，同比+8.03%。产销量方面，无缝管销量6.55万吨，同比+7.05%；焊接管销量6.33万吨，同比-0.60%；复合管销量4.52万吨，同比+57.49%。2026经营目标为：管材总销量22万吨， 管件销量1.1万吨。
⭕2026Q1收入20.24亿元，同比-29.79%；归母净利润3.95亿元，同比+1.43%；扣非归母净利润1.78亿元，同比-54.84%。Q1非经常性损益合计2.17亿元，主要系处置联营企业永兴材料股权所致。一季度经营层面同比去年减少的2亿利润，EBK订单同比影响1亿不到、四代核电影响3-4千万都在预期内。此外中东局势造成的延期发货也是短期主要影响因素。
⭕我们一直强调中东局势变化带来的短空长多是布局久立特材的良机，如今利空已经落地，油气基础设施重建、油价中枢提升导致油服capex提升、海峡管控带来的管道运输需求增长都将打开久立在油气领域的长期市场空间。而商业航天、航发、核电核聚变等几大高景气赛道有望进一步托举公司业绩和估值。短期来看三四代核电的超预期批复会是公司下一个股价拐点；中长期来看公司会从传统油气特材企业转变为全球化的新材料平台，高端赛道公司利润贡献有望达到20亿以上，对应500亿市值目标，坚定左侧买入。
总体总结
主题正文
- 扣非归母净利润13.06亿元，同比-14.18%。
- 25年子公司EBK收入集中确认拉动营收增长，而利润率下滑主要系加工成本有所增加、产品结构变化。
- 收入大幅增长主要系EBK订单集中确认。
- 4）管件收入3.92亿元，同比-50.02%，主要受中低端市场竞争加剧及部分高附加值订单尚未交付影响。
- 扣非归母净利润1.78亿元，同比-54.84%。
- 一季度经营层面同比去年减少的2亿利润，EBK订单同比影响1亿不到、四代核电影响3-4千万都在预期内。
- ⭕我们一直强调中东局势变化带来的短空长多是布局久立特材的良机，如今利空已经落地，油气基础设施重建、油价中枢提升导致油服capex提升、海峡管控带来的管道运输需求增长都将打开久立在油气领域的长期市场空间。
- 中长期来看公司会从传统油气特材企业转变为全球化的新材料平台，高端赛道公司利润贡献有望达到20亿以上，对应500亿市值目标，坚定左侧买入。