【国泰海通食饮】海天味业一季报速览： 业绩稳健增长。公司发布2026年一季报，报告期内公司实现营业收入90.29亿元，同比+8.57%，实现归母净利润24.44

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【国泰海通食饮】海天味业一季报速览：

业绩稳健增长。公司发布2026年一季报，报告期内公司实现营业收入90.29亿元，同比+8.57%，实现归母净利润24.44亿元，同比+10.97%，回款增速达到15.98%，远快于收入增速。分产品看，酱油/蚝油/调味酱/其他调味品收入分别同比+7.5%/4.6%/1.1%/20.3%；分渠道看，线上渠道增速达到19.62%，收入占比同比提升0.6pct至5.8%；从经销商数量看，2026Q1经销商数量净减少12家至6690家。

盈利能力稳步提升。2026Q1公司毛利率为42%，同比+1.96pct，毛利率提升主因原材料成本价格下降，净利率为27.06%，同比+0.52pct，期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.16/+0.33/+0.03/+1.36pct。

品类/渠道双轮驱动，长期成长可期。自2023年起公司推动全面改革，当前以“用户满意至上”为导向，强化产品及渠道的同比扩张，产品端一方面持续扩醋、料酒、复调等品类，另一方面持续推进健康化升级，渠道端积极拥抱新型商超渠道的定制化需求，同时在餐饮方面发力高端餐饮、连锁餐饮定制餐调，在公司本身产品矩阵齐全度、研发能力、供应链管理效率及品牌力显著领先的背景下，我们看好公司持续取得超额收益。

总体总结

主题正文

1. 【国泰海通食饮】海天味业一季报速览：
2. 公司发布2026年一季报，报告期内公司实现营业收入90.29亿元，同比+8.57%，实现归母净利润24.44亿元，同比+10.97%，回款增速达到15.98%，远快于收入增速。
3. 分产品看，酱油/蚝油/调味酱/其他调味品收入分别同比+7.5%/4.6%/1.1%/20.3%；
4. 分渠道看，线上渠道增速达到19.62%，收入占比同比提升0.6pct至5.8%；
5. 从经销商数量看，2026Q1经销商数量净减少12家至6690家。
6. 2026Q1公司毛利率为42%，同比+1.96pct，毛利率提升主因原材料成本价格下降，净利率为27.06%，同比+0.52pct，期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.16/+0.33/+0.03/+1.36pct。
7. 自2023年起公司推动全面改革，当前以“用户满意至上”为导向，强化产品及渠道的同比扩张，产品端一方面持续扩醋、料酒、复调等品类，另一方面持续推进健康化升级，渠道端积极拥抱新型商超渠道的定制化需求，同时在餐饮方面发力高端餐饮、连锁餐饮定制餐调，在公司本身产品矩阵齐全度、研发能力、供应链管理效率及品牌力显著领先的背景下，我们看好公司持续取得超额收益。