三峡旅游发布2025年年报及2026年一季报 太阳业绩概览：2025年公司实现营收7.57亿元，同比+2.10%；受子公司补缴税费及滞纳金影响，归母净利润同比下
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三峡旅游发布2025年年报及2026年一季报 太阳业绩概览：2025年公司实现营收7.57亿元，同比+2.10%；受子公司补缴税费及滞纳金影响，归母净利润同比下降45.64%至0.64亿元。扣除该影响后，扣非归母净利润为0.74亿元，同比-23.26%。毛利润2.61亿元，同比+12.2%；毛利率34.46%，同比+3.1pct。单季度看，Q4亏损0.22亿元，主要系对九凤谷景区计提资产减值所致。
太阳存量业务稳健增长：旅游综合服务板块收入达6.40亿元，同比+12.33%。其中，观光游轮服务收入2.40亿元（+16.15%），旅行社业务收入2.95亿元（+11.81%）。传统综合交通服务板块则持续收缩，收入同比-6.34%，符合公司聚焦主业的战略方向。全年主要游船产品游客接待量达294.07万人次，同比+14.81%，其中“两坝一峡”核心产品接待215.57万人次，同比+15.44%。
太阳26Q1业绩概览：实现营业收入1.50亿元，同比+7.04%，主要得益于旅游业务游客接待量提升31.76%（其中“两坝一峡”增长34.21%、“三峡人家专线船”增长76.43%）及部分产品结算价格上调，显示核心旅游业务景气度持续向好。归母净利润为1,419万元，同比-14.78%；利润下滑，主要系新省际游轮业务尚处筹备期，产生费用但未贡献收入，以及公交运营补贴减少所致。
太阳26Q1费用端：营业成本相对刚性，营业收入增长源于游客量增加及结算价格提升，毛利润0.41亿元，同比+21.4%；毛利率27.09%，同比+3.2pct。销售费用157.5万元，同比减少29万元，同比-15.6%；销售费用率1.05%，同比-0.28pct；管理费用2926万元，同比增加236万元，同比+8.8%，与新业务筹备相关，管理费用率19.45%，同比+0.31pct。此外，公交运营补贴减少529万元影响利润。
☕️核心观点：公司兼具“稀缺核心旅游资源运营商”与“高端游轮成长”双重属性，存量业务稳健增长、新船落地打开利润空间。随着2026年两艘新船（4月、7月）陆续投运，公司业绩有望自下半年起进入高速增长通道。我们预测2026年公司归母净利润1.83亿元，对应当前PE约29x，维持推荐评级。
总体总结
主题正文
- 受子公司补缴税费及滞纳金影响，归母净利润同比下降45.64%至0.64亿元。
- 扣除该影响后，扣非归母净利润为0.74亿元，同比-23.26%。
- 全年主要游船产品游客接待量达294.07万人次，同比+14.81%，其中“两坝一峡”核心产品接待215.57万人次，同比+15.44%。
- 太阳26Q1业绩概览：实现营业收入1.50亿元，同比+7.04%，主要得益于旅游业务游客接待量提升31.76%（其中“两坝一峡”增长34.21%、“三峡人家专线船”增长76.43%）及部分产品结算价格上调，显示核心旅游业务景气度持续向好。
- 太阳26Q1费用端：营业成本相对刚性，营业收入增长源于游客量增加及结算价格提升，毛利润0.41亿元，同比+21.4%；
- 此外，公交运营补贴减少529万元影响利润。
- ☕️核心观点：公司兼具“稀缺核心旅游资源运营商”与“高端游轮成长”双重属性，存量业务稳健增长、新船落地打开利润空间。
- 随着2026年两艘新船（4月、7月）陆续投运，公司业绩有望自下半年起进入高速增长通道。