大金重工26Q1业绩分析：单季度业绩再创新高，看好公司向海工平台型企业跃升 1️⃣26Q1业绩：单季净利再创历史新高 1）收入19.07亿，同比+67.17%；
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大金重工26Q1业绩分析：单季度业绩再创新高，看好公司向海工平台型企业跃升
1️⃣26Q1业绩：单季净利再创历史新高 1）收入19.07亿，同比+67.17%；归母4.35亿，同比+88.19%；扣非4.27亿，同比+73.86%； 2）综合毛利率39.19%，同比+8.24pct，环比+7.83pct；净利率22.79%，同比+2.55pct，环比+9.10pct； 3）期间费用率12.33%，同比+9.26pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.92%、5.65%、3.31%、1.45%，分别同比-0.28pct、-0.73pct、+1.93pct、+8.34pct；财务费用率增加较多系汇兑影响（Q1汇兑损失2000万，去年同期汇兑收益5000万）；研发费用率提升主要是海外业务研发投入增加。
2️⃣解读： 1）出口单桩5.1万吨（主要为inch cape项目），出口海塔2.3万吨，出口陆风2.2万吨，国内陆上2.6万吨，国内海上0.5万吨。出口单桩占整体出货量达40%，比25年提升15pct；带动公司整体盈利水平持续提升。 2）25年公司出口单桩价格2.3万元/吨，26Q1测算已经达到近2.5万元/吨，价格进一步提升，对应单吨净利提升到6000；公司自有船King ONE首船4月初已抵达英国蒂斯港，Q2将开始贡献业绩，届时单吨盈利还有提升空间。 3）排除汇兑影响，公司实际盈利增速会更高，例如反应实际业务经营情况的毛利润同比+112%；海外业务研发增加符合公司未来发展战略。
[福]投资建议： 公司风电业务已形成“生产—海运—母港—安装”全链条综合解决方案商业模式，同时正在布局“大海工”战略（近期公告超40亿造船订单，后续预计还有更多订单）向海工平台型企业转型，持续看好公司未来成长性。预计公司27年归母净利润为25亿，估值30倍，年底前看750亿；2030远期有望实现百亿利润（风电海工80亿，造船20亿），市值有望超千亿，继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 销售、管理、研发、财务费用率分别为1.92%、5.65%、3.31%、1.45%，分别同比-0.28pct、-0.73pct、+1.93pct、+8.34pct；
- 财务费用率增加较多系汇兑影响（Q1汇兑损失2000万，去年同期汇兑收益5000万）；
- 1）出口单桩5.1万吨（主要为inch cape项目），出口海塔2.3万吨，出口陆风2.2万吨，国内陆上2.6万吨，国内海上0.5万吨。
- 2）25年公司出口单桩价格2.3万元/吨，26Q1测算已经达到近2.5万元/吨，价格进一步提升，对应单吨净利提升到6000；
- 3）排除汇兑影响，公司实际盈利增速会更高，例如反应实际业务经营情况的毛利润同比+112%；
- 公司风电业务已形成“生产—海运—母港—安装”全链条综合解决方案商业模式，同时正在布局“大海工”战略（近期公告超40亿造船订单，后续预计还有更多订单）向海工平台型企业转型，持续看好公司未来成长性。
- 预计公司27年归母净利润为25亿，估值30倍，年底前看750亿；
- 2030远期有望实现百亿利润（风电海工80亿，造船20亿），市值有望超千亿，继续重点推荐！