隆达股份26Q1点评：燃机&航发高温合金核心配套，26Q1业绩超预期 事件：公司发布26Q1财报。根据公司公告，26Q1公司实现营收5.7亿元（yoy+64.7
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隆达股份26Q1点评：燃机&航发高温合金核心配套，26Q1业绩超预期
事件：公司发布26Q1财报。根据公司公告，26Q1公司实现营收5.7亿元（yoy+64.7%），实现归母净利润0.5亿元（yoy+66.7%），实现扣非归母净利润0.4亿元（yoy+53%），公司业绩超预期。
点评： ＃海外及国内下游高温合金需求强劲，公司营收实现快速增长。公司26Q1实现营收5.7亿元（yoy+64.7%），其中高温合金营收达4.2亿元（yoy+84.2%），主要系航空航天、汽车涡轮和燃气轮机等业务板块营收持续增长。我们认为，随着下游海外及国内燃气轮机、航空航天等主机客户需求及公司产能持续释放，公司2026年营收有望维持高速增长。
＃公司毛利率提升显著，公司业绩超预期。1）26Q1公司实现毛利率19.1%，较25Q1增长3.5pcts，较25Q4增长6.5pcts；2）公司实现净利率8.4pcts，较25Q1增长0.1pcts，增长幅度不及毛利率主要系财务费用率增加2.1pcts至1.5%，叠加资产及信用减值损失计提，公司研发费用达0.22亿元（yoy+70.4%），主要系两机领域研发项目按计划投入。此外截至26Q1末，公司存货达9.83亿元，环比增加32.12%，侧面反映下游需求高景气。我们认为随着公司高温合金产品规模效应逐步凸显叠加价格传导，公司盈利能力有望持续提升。
深度绑定国内外燃机及航发龙头。 国内燃机供应链全覆盖，已实现与主要燃机及叶片制造商的深度绑定，核心客户覆盖航发集团、东方电气、应流股份，江苏永瀚（中国动力下属广瀚动力持股）、万泽股份、三角防务，在国内高端材料供应链中占据核心地位。 海外巨头长协锁定，海外增长极打开。公司已成功切入罗罗、赛峰、西门子、贝克休斯、GEV、GEA等航发、燃机及油服龙头供应链。
量价齐升，增长动能强劲。 量：公司规划产能持续释放。铸造及变形年底均实现8000吨产能，其中航发&燃机是承接其需求的主要来源。海外马来西亚1800吨变形产能将于9月投产，为海外订单供应提供保障。 价：存在涨价预期。受供需关系影响，海外市场公司可实现“成本转嫁+供需溢价”模式。 利：盈利能力持续提升。随产能逐步释放，变形高温合金方面盈利拐点确认。叠加公司返回料再利用能力，能够有效降低成本，规模效应显现推动净利率持续提升。
＃股权激励业绩指引高增，业绩增速远超营收。2026-2028E营收目标达25.2/31.7/39.4亿元，较2025年增长35%/70%/110%，净利润目标达1.4/1.8/2.3亿元，较2025年增长80%/140%/200%。远期看公司营收和净利率提升空间较大，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 根据公司公告，26Q1公司实现营收5.7亿元（yoy+64.7%），实现归母净利润0.5亿元（yoy+66.7%），实现扣非归母净利润0.4亿元（yoy+53%），公司业绩超预期。
- 公司26Q1实现营收5.7亿元（yoy+64.7%），其中高温合金营收达4.2亿元（yoy+84.2%），主要系航空航天、汽车涡轮和燃气轮机等业务板块营收持续增长。
- 我们认为，随着下游海外及国内燃气轮机、航空航天等主机客户需求及公司产能持续释放，公司2026年营收有望维持高速增长。
- 1）26Q1公司实现毛利率19.1%，较25Q1增长3.5pcts，较25Q4增长6.5pcts；
- 2）公司实现净利率8.4pcts，较25Q1增长0.1pcts，增长幅度不及毛利率主要系财务费用率增加2.1pcts至1.5%，叠加资产及信用减值损失计提，公司研发费用达0.22亿元（yoy+70.4%），主要系两机领域研发项目按计划投入。
- 国内燃机供应链全覆盖，已实现与主要燃机及叶片制造商的深度绑定，核心客户覆盖航发集团、东方电气、应流股份，江苏永瀚（中国动力下属广瀚动力持股）、万泽股份、三角防务，在国内高端材料供应链中占据核心地位。
- 2026-2028E营收目标达25.2/31.7/39.4亿元，较2025年增长35%/70%/110%，净利润目标达1.4/1.8/2.3亿元，较2025年增长80%/140%/200%。
- 远期看公司营收和净利率提升空间较大，建议重点关注。