🫚创新链全面开花 1、内需：中国创新药研发景气持续向好。融资、定增、投融资及BD首付款合计规模持续高增，药企资金储备显著充裕，叠加BD持续抬升研发意愿。（1）早
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🫚创新链全面开花
1、内需：中国创新药研发景气持续向好。融资、定增、投融资及BD首付款合计规模持续高增，药企资金储备显著充裕，叠加BD持续抬升研发意愿。（1）早研产业链充分受益，药物发现CRO、安评CRO、科研试剂耗材、模式动物等前端环节显著受益，并借创新药BD出海，国际化成长空间打开。（2）临床CRO底部布局价值凸显，预计2026H2景气度迎来明显改善，建议左侧布局。
2、出海：海外收入为主的CDMO订单自24年中逐步修复，康德、康龙、凯莱英收入增长稳步恢复并在26年呈现普遍提速态势。
重点关注： 早研链（ 持续强推猴子&老鼠）: 昭衍新药、益诺思、药康生物、百奥赛图 临床CRO：泰格医药 出海CDMO：药明康德、康龙化成
总体总结
主题正文
- 1、内需：中国创新药研发景气持续向好。
- 融资、定增、投融资及BD首付款合计规模持续高增，药企资金储备显著充裕，叠加BD持续抬升研发意愿。
- （1）早研产业链充分受益，药物发现CRO、安评CRO、科研试剂耗材、模式动物等前端环节显著受益，并借创新药BD出海，国际化成长空间打开。
- （2）临床CRO底部布局价值凸显，预计2026H2景气度迎来明显改善，建议左侧布局。
- 2、出海：海外收入为主的CDMO订单自24年中逐步修复，康德、康龙、凯莱英收入增长稳步恢复并在26年呈现普遍提速态势。
- 早研链（ 持续强推猴子&老鼠）: 昭衍新药、益诺思、药康生物、百奥赛图
- 出海CDMO：药明康德、康龙化成