天赐材料26Q1: 电解液单吨盈利超预期！ 事件：天赐材料发布2026年一季报，营业收入66.7亿元，同比增长91.3%；归母净利润约16.5亿元，同比增长10
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天赐材料26Q1: 电解液单吨盈利超预期！
事件：天赐材料发布2026年一季报，营业收入66.7亿元，同比增长91.3%；归母净利润约16.5亿元，同比增长1005.8%；扣非归母净利润15.6亿元，同比增长1062.2%，非经常性损益主要来自于浙江研一诉讼赔款8000万元。
点评： 电解液单位盈利超预期，全年电解液板块盈利有望达到60-70亿元： 26Q1公司电解液出货近21万吨，单吨扣非净利约7100元左右，环比25Q4提升3100元/吨，扣非净利润贡献约14.7亿元，此外公司锂盐外销（Lifsi相比6F占比更大)约4000吨，贡献口飞机净利润8000万左右。根据Q1 SMM公开报价均价以及公司成本估算，公司Q1单吨6F盈利约4万，按照电解液12%的6F用量占比，六氟对于电解液的业绩贡献约10亿元，即电解液中约4.7亿元来自于添加比例持续提升的Lifsi、VC/FEC等锂盐、添加剂以及可能有的碳酸锂库存收益。 展望全年，公司电解液出货预计100万吨，单吨盈利预计在6000-7000元，整体扣非净利润有望达到60-70亿元。
正极板块亏损持续收窄，其他板块经营符合预期 26Q1公司磷酸铁出货4万吨，产生了一定规模效应，同时磷酸铁锂受益于碳酸锂库存上涨，公司正极板块合计亏损收窄为2000万左右（考虑约2000万减值冲回）。全年预计完成20万吨磷酸铁出货，依然会微亏。 公司日化大概5000万出头利润贡献，资源循环板块亏损2000万元，主要为碳酸锂套保亏损，全年看日化利润贡献依旧在2亿元左右，能基本对冲正极和资源循环板块亏损。
6F价格有望在Q2-Q3回弹，更长期还是看公司一体化产业链布局优势 在碳酸锂、氟化氢等原材料持续大涨背景下，三四线企业全成本已经超过9万，目前已经普遍处于盈亏边缘甚至部分小微企业开始亏现金，因此价格下杀空间并不大。而是否具备涨价基础，需要综合看行业/头部企业产能利用率水平及行业库存，5月份行业产能利用率将达到80%，且当前行业库存仅约1-2周，已经具备较为坚实的涨价基础，我们判断Q2中下旬6F加工费会出现上涨（近两天百川报价上涨2000元左右，主要是成本传导）。
P.S. 可以重点关注6F板块在该位置的绝对收益投资价值，重点标的天赐、天际、多氟多、新宙邦、石大、永太、宏源等
总体总结
主题正文
- 扣非归母净利润15.6亿元，同比增长1062.2%，非经常性损益主要来自于浙江研一诉讼赔款8000万元。
- 26Q1公司电解液出货近21万吨，单吨扣非净利约7100元左右，环比25Q4提升3100元/吨，扣非净利润贡献约14.7亿元，此外公司锂盐外销（Lifsi相比6F占比更大)约4000吨，贡献口飞机净利润8000万左右。
- 根据Q1 SMM公开报价均价以及公司成本估算，公司Q1单吨6F盈利约4万，按照电解液12%的6F用量占比，六氟对于电解液的业绩贡献约10亿元，即电解液中约4.7亿元来自于添加比例持续提升的Lifsi、VC/FEC等锂盐、添加剂以及可能有的碳酸锂库存收益。
- 展望全年，公司电解液出货预计100万吨，单吨盈利预计在6000-7000元，整体扣非净利润有望达到60-70亿元。
- 公司日化大概5000万出头利润贡献，资源循环板块亏损2000万元，主要为碳酸锂套保亏损，全年看日化利润贡献依旧在2亿元左右，能基本对冲正极和资源循环板块亏损。
- 在碳酸锂、氟化氢等原材料持续大涨背景下，三四线企业全成本已经超过9万，目前已经普遍处于盈亏边缘甚至部分小微企业开始亏现金，因此价格下杀空间并不大。
- 而是否具备涨价基础，需要综合看行业/头部企业产能利用率水平及行业库存，5月份行业产能利用率将达到80%，且当前行业库存仅约1-2周，已经具备较为坚实的涨价基础，我们判断Q2中下旬6F加工费会出现上涨（近两天百川报价上涨2000元左右，主要是成本传导）。
- P.S. 可以重点关注6F板块在该位置的绝对收益投资价值，重点标的天赐、天际、多氟多、新宙邦、石大、永太、宏源等