中远海能2026年一季报简评—1Q26业绩开门红，油轮周期进入兑现期 [玫瑰]26Q1公司营收同比增长26.9%至73.0亿元，归母净利润同比增长206.7%至
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中远海能2026年一季报简评—1Q26业绩开门红，油轮周期进入兑现期
[玫瑰]26Q1公司营收同比增长26.9%至73.0亿元，归母净利润同比增长206.7%至21.7亿元，环比增长65.3%，若25Q4加回计提减值部分，则对应环比增长24.0%。26Q1受VLCC供给格局大幅改善叠加需求结构性变化带动VLCC运价大幅上行。近期大西洋市场受运力西移影响运价有所回落，我们认为大西洋市场运价已经基本筑底，运力进一步西移对船东已经无法获得超额收益叠加整体运力分布已经接近前期高点。
[玫瑰]26Q1公司外贸油运营收同比增长38.0%至49.5亿元，毛利同比增长317.7%至22.4亿元，其中外贸原油及外贸成品油营收分别同比增长50.9%、11.4%至38.4亿元和6.3亿元。进入2026年，Sinokor运力大幅扩张，大幅改变VLCC供给格局，同时停航等操作用在油运市场短期调节供需挺价叠加原油运输非合规需求向合规需求转化导致了26Q1的VLCC运价出现大幅增长。
[玫瑰]我们认为，在更高的能源安全诉求背景下，补库需求和持续性或未被充分认识。另外美伊冲突后，亚洲主要原油进口国保持韧性，通过多种方式对抗供给扰动。对于海峡通行节奏上，第一阶段预计是湾内运力的释放，随后对流通行快速攀升。需求的抬升叠加供给格局改善和VLCC新船交付刚性，看好油运周期持续景气。
[抱拳]盈利预测、估值与评级：26Q1公司净利润同比增长206.7%至21.7亿元，外贸原油市场大幅向上。我们看好能源安全诉求加强背景下，霍尔木兹海峡恢复正常通行后补库需求的超预期释放，海峡部分通行能力阶段性恢复的途径已慢慢清晰，看好油运周期持续景气，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]26Q1公司营收同比增长26.9%至73.0亿元，归母净利润同比增长206.7%至21.7亿元，环比增长65.3%，若25Q4加回计提减值部分，则对应环比增长24.0%。
- 26Q1受VLCC供给格局大幅改善叠加需求结构性变化带动VLCC运价大幅上行。
- 近期大西洋市场受运力西移影响运价有所回落，我们认为大西洋市场运价已经基本筑底，运力进一步西移对船东已经无法获得超额收益叠加整体运力分布已经接近前期高点。
- [玫瑰]26Q1公司外贸油运营收同比增长38.0%至49.5亿元，毛利同比增长317.7%至22.4亿元，其中外贸原油及外贸成品油营收分别同比增长50.9%、11.4%至38.4亿元和6.3亿元。
- 进入2026年，Sinokor运力大幅扩张，大幅改变VLCC供给格局，同时停航等操作用在油运市场短期调节供需挺价叠加原油运输非合规需求向合规需求转化导致了26Q1的VLCC运价出现大幅增长。
- 对于海峡通行节奏上，第一阶段预计是湾内运力的释放，随后对流通行快速攀升。
- [抱拳]盈利预测、估值与评级：26Q1公司净利润同比增长206.7%至21.7亿元，外贸原油市场大幅向上。
- 我们看好能源安全诉求加强背景下，霍尔木兹海峡恢复正常通行后补库需求的超预期释放，海峡部分通行能力阶段性恢复的途径已慢慢清晰，看好油运周期持续景气，维持“买入”评级。