伟星股份：收入稳健增长，经营利润表现较好 [太阳]公司一季度实现营业收入10.4亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润
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伟星股份：收入稳健增长，经营利润表现较好
[太阳]公司一季度实现营业收入10.4亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润0.88亿元、同比-9.37%。
[太阳]收入端稳健增长，订单修复趋势延续。2026Q1公司收入同比+6.22%，Q1高基数基础上仍保持稳健增长态势， 且预计订单表现好于收入。我们推测Q2以来订单情况表现较好，全年收入增长目标清晰（+10%）、预计达成概率高。公司持续推进全球化布局，越南工业园产能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，同时海外基地经营利润有望持续改善。
[太阳]盈利能力短期承压，多为一次性因素，经营利润仍有较好表现。 2026Q1公司毛利率同比有所下降，主因铜等金属原材料价格上涨带来的成本压力。 目前公司逐步调整产品价格、主要调整效果预计Q2-Q3逐步体现，预计届时毛利率逐步修复。费用方面，Q1期间费用率30.74%、同比+3.57pct，其中财务费用率同比+3.06pct，主要系报告期汇兑净损失2126万元（上年同期为汇兑净收益190万元）。若加回汇兑损失及700余万元的股权激励费用， 经营利润为双位数增长。此外，所得税费用同比-47.98%，对净利润形成正向拉动，预计后续税率将保持稳定。
[太阳]经营效率持续改善，现金流表现亮眼。2026Q1公司经营活动产生的现金流量净额4425万元、同比+36.29%，主要是收到的税费返还增加。存货较年初增加12.78%至8.21亿元，合同负债较年初增加91.54%至8037万元，反映预收款增加，下游需求向好。
[太阳]盈利预测：我们预计 2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.75/8.43 亿元，对应 PE为17.7X/15.5X/14.3 X。
[月亮]风险提示： 1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）原材料价格波动风险；4）汇率波动风险；
总体总结
主题正文
- [太阳]公司一季度实现营业收入10.4亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润0.88亿元、同比-9.37%。
- 2026Q1公司收入同比+6.22%，Q1高基数基础上仍保持稳健增长态势， 且预计订单表现好于收入。
- 我们推测Q2以来订单情况表现较好，全年收入增长目标清晰（+10%）、预计达成概率高。
- 公司持续推进全球化布局，越南工业园产能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，同时海外基地经营利润有望持续改善。
- 目前公司逐步调整产品价格、主要调整效果预计Q2-Q3逐步体现，预计届时毛利率逐步修复。
- 此外，所得税费用同比-47.98%，对净利润形成正向拉动，预计后续税率将保持稳定。
- [太阳]盈利预测：我们预计 2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.75/8.43 亿元，对应 PE为17.7X/15.5X/14.3 X。
- [月亮]风险提示： 1）订单增长不及预期；