睿创微纳26Q1点评：26Q1业绩超预期，涨价＋无人机出海＋商业航天＋微波第二曲线逻辑持续演绎 事件： ＃公司发布26Q1财报。公司26Q1实现营收19.4亿元
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睿创微纳26Q1点评：26Q1业绩超预期，涨价＋无人机出海＋商业航天＋微波第二曲线逻辑持续演绎
事件： ＃公司发布26Q1财报。公司26Q1实现营收19.4亿元（yoy+71.1%），归母净利润4.8亿元（yoy+228.3%），扣非归母净利润4.7亿元（yoy+253.6%）。2026Q1公司业绩超预期。
点评： 公司持续推动以红外为主，微波、激光等多维感知布局。根据公司公告，公司26Q1实现营收19.4亿元（yoy+71.1%），归母净利润4.8亿元（yoy+228.3%），主要系公司持续加大研发投入与新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售规模，保持订单充足和及时生产交付。我们预计随着主业稳定增长，无人机、工业、车载、机器人等多领域需求快速释放，将带动收入进一步高增。
＃公司盈利能力显著提升，业绩增速远超收入增速。1）公司26Q1毛利率为53.4%，较25Q1增加7.4pcts；2）公司26Q1净利率为23.7%，较25Q1增加13.7pcts，期间费用率下降9.1pcts至24.9%，销售/管理/研发费用率分别降低2.0/2.1/5.4pcts至3.1%/5.4%/15.1%；此外截至2026Q1，公司合同负债达4.4亿元（yoy+186.3%），环比增长33.3%。我们预计随着价格提升及子公司减亏，公司盈利能力有望进一步提升，带动全年利润高增。
＃公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知+AI领域多维布局，同时拥有芯片设计、生产、封装到最后成品的全环节能力。1） 全年量价齐升。公司红外探测器芯片、机芯等产品跟随涨价趋势，同时在需求持续旺盛的情况下，公司产能更聚焦于高价高毛利的下游客户，预计全年将呈现价/利齐涨的趋势；2） 无人机需求持续攀高。受无人机渗透率持续提升，及全球地缘局势紧张等因素影响，公司无人机订单继续维持高增，属于市场对地缘冲突担忧下的受益品种，可进攻可防守；3） 公司深耕商业航天，星网红外＋微波核心配套，单星价值量高，同时公司将持续拓展多样化商业航天客户。预计商业航天领域将成为公司未来三到五年的较大增长动能之一。4） 重视微波业务第二成长曲线。公司继TR组件之后，自研芯片能力，自投流片环节，现已进入多类项目配套，产能初具规模，未来在防务、商业航天、低空等领域有巨大市场空间。我们预计公司微波业务将在27年起量，中长期判断能成长到与红外业务同等体量，是公司最强有力的第二曲线业务。
上调2026-28E盈利预测。公司以红外业务为主，集微波、激光多维感知能力于一体，同时拥有芯片设计、生产、封装到最后成品的全环节能力。长期看，公司在汽车、消费电子、机器人领域都具有业务放量爆发的潜质。预计公司26-28年实现净利润18/21.6/25.9亿元，对应PE分别为36X/30X/25X。
总体总结
主题正文
- 公司26Q1实现营收19.4亿元（yoy+71.1%），归母净利润4.8亿元（yoy+228.3%），扣非归母净利润4.7亿元（yoy+253.6%）。
- 根据公司公告，公司26Q1实现营收19.4亿元（yoy+71.1%），归母净利润4.8亿元（yoy+228.3%），主要系公司持续加大研发投入与新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售规模，保持订单充足和及时生产交付。
- 我们预计随着主业稳定增长，无人机、工业、车载、机器人等多领域需求快速释放，将带动收入进一步高增。
- 2）公司26Q1净利率为23.7%，较25Q1增加13.7pcts，期间费用率下降9.1pcts至24.9%，销售/管理/研发费用率分别降低2.0/2.1/5.4pcts至3.1%/5.4%/15.1%；
- 我们预计随着价格提升及子公司减亏，公司盈利能力有望进一步提升，带动全年利润高增。
- 公司红外探测器芯片、机芯等产品跟随涨价趋势，同时在需求持续旺盛的情况下，公司产能更聚焦于高价高毛利的下游客户，预计全年将呈现价/利齐涨的趋势；
- 受无人机渗透率持续提升，及全球地缘局势紧张等因素影响，公司无人机订单继续维持高增，属于市场对地缘冲突担忧下的受益品种，可进攻可防守；
- 预计公司26-28年实现净利润18/21.6/25.9亿元，对应PE分别为36X/30X/25X。