行动教育26Q1点评：收款增速112%大超预期，收入/利润同增33%/38%。当前按wind90天前瞻预测对应26E 18xPE，股息率5%，Q1收款&合同负债
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行动教育26Q1点评：收款增速112%大超预期，收入/利润同增33%/38%。当前按wind90天前瞻预测对应26E 18xPE，股息率5%，Q1收款&合同负债加速增长持续推荐！
我们看好公司2026年战略再聚焦，百校放量有望带来收款确定性增长，到课率改善+发力校长EMBA有望带来收入增长确定性，利润率仍有提升空间，持续推荐！
26Q1/同比增速： 收入1.73亿元/+32.7% 归母净利0.39亿元/+38.3% 扣非归母净利0.37亿元/+61.6%
Q1收款2.23亿创新高，五星客户激励效果显著 Q1收款yoy+112%，25Q3以来趋势延续，我们预计浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，浓缩到课率和收款有望迎来共振增长 合同负债12.23亿元创新高，yoy+16.7%
26Q1毛利率76.5%，同比+2.8pct，可能系咨询毛利率大幅提升贡献 扣非净利润率21.5%，同比+3.8pct 销售/管理/研发费用率分别同比-0.7/-1.1/-0.7pct，效率持续优化
风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；市场竞争风险；关键业务人员流动风险；收款及收入确认的不确定
总体总结
主题正文
- 行动教育26Q1点评：收款增速112%大超预期，收入/利润同增33%/38%。
- 当前按wind90天前瞻预测对应26E 18xPE，股息率5%，Q1收款&合同负债加速增长持续推荐！
- 我们看好公司2026年战略再聚焦，百校放量有望带来收款确定性增长，到课率改善+发力校长EMBA有望带来收入增长确定性，利润率仍有提升空间，持续推荐！
- Q1收款yoy+112%，25Q3以来趋势延续，我们预计浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，浓缩到课率和收款有望迎来共振增长
- 26Q1毛利率76.5%，同比+2.8pct，可能系咨询毛利率大幅提升贡献
- 扣非净利润率21.5%，同比+3.8pct
- 销售/管理/研发费用率分别同比-0.7/-1.1/-0.7pct，效率持续优化
- 风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；