🍁🍁🍁hcdx阳光电源：Q1确立储能拐点，26年AIDC加速落地! 26Q1营收155.6亿元，同比-18%，归母净利23亿元，同比-40%，Q1毛利率33.3
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🍁🍁🍁hcdx阳光电源：Q1确立储能拐点，26年AIDC加速落地!
26Q1营收155.6亿元，同比-18%，归母净利23亿元，同比-40%，Q1毛利率33.3%，环比提升10.3pcts。Q1营收利润同比下降，一方面受新能源开发业务136号文造成亏损， 另一方面是同期25Q1储能系统中东大项目集中交付（预估对应6+亿利润），此外Q1汇兑亏损约4个亿；Q1研发费用增22%，期末合同负债环比15%创新高，预付账款环增200%积极锁定原材料;
🍁26Q1非中东储能系统出货大增，毛利率环比明显改善：26Q1储能系统出货11.4GWh，同比基本持平，25Q1中东4GWh集中发货， 扣除中东26Q1出货同比大幅增长； 26Q1储能系统毛利率30+%，环比提升6+%， 主要源于Q1高端市场大储和高毛利户储确收比例增加；依托于公司品牌和技术溢价，目前海外新签订单对碳酸锂传导相对有效。 目前已有与海外CSP厂商合作AIDC配储示范项目落地， AIDC配储从27年开始将成为公司重要增长点，预计20230年美国AIDC配储需求将达50GWh。
🍁26Q1逆变器海外出货增长20%，毛利率同比提升：26Q1光伏逆变器出货31GW，同比微降， 其中海外出货超25GW，同比增约20%，海外占比提升至80%，国内出货下降主要136号文影响；26Q1光伏逆变器毛利率约40%， 同比提升约3pcts；
🍁26年AIDC产品加速落地，与储能形成协同： 目前已与国际国内头部csp和芯片厂商开展产品架构定义，客户对SST等样机测试诉求强烈，此外公司二三次电源也在同步开发， 目标2026年底有产品落地及实现小规模交付，2027年实现批量交付；目前数据中心部分供电场景可与新能源打通， 公司是极少数能提供新能源+AIDC整体解决方案的公司，附加值远高于供应单一设备!
☀储能基本面仍扎实，AIDC想象空间巨大：尽管短期业绩受碳酸锂影响， 公司海外高端市场储能出货仍保持市占率上升趋势，海外新接订单继续保持较快增长；随着AIDC业务下半年逐步迈入收获期， 与新能源业务形成技术和销售协同，公司作为电源平台型企业长期成长空间巨大!预计26年140-150亿，对应26年约18倍，底部重点推荐！
总体总结
主题正文
- 26Q1营收155.6亿元，同比-18%，归母净利23亿元，同比-40%，Q1毛利率33.3%，环比提升10.3pcts。
- Q1营收利润同比下降，一方面受新能源开发业务136号文造成亏损， 另一方面是同期25Q1储能系统中东大项目集中交付（预估对应6+亿利润），此外Q1汇兑亏损约4个亿；
- 🍁26Q1非中东储能系统出货大增，毛利率环比明显改善：26Q1储能系统出货11.4GWh，同比基本持平，25Q1中东4GWh集中发货， 扣除中东26Q1出货同比大幅增长；
- 目前已有与海外CSP厂商合作AIDC配储示范项目落地， AIDC配储从27年开始将成为公司重要增长点，预计20230年美国AIDC配储需求将达50GWh。
- 🍁26Q1逆变器海外出货增长20%，毛利率同比提升：26Q1光伏逆变器出货31GW，同比微降， 其中海外出货超25GW，同比增约20%，海外占比提升至80%，国内出货下降主要136号文影响；
- 🍁26年AIDC产品加速落地，与储能形成协同： 目前已与国际国内头部csp和芯片厂商开展产品架构定义，客户对SST等样机测试诉求强烈，此外公司二三次电源也在同步开发， 目标2026年底有产品落地及实现小规模交付，2027年实现批量交付；
- ☀储能基本面仍扎实，AIDC想象空间巨大：尽管短期业绩受碳酸锂影响， 公司海外高端市场储能出货仍保持市占率上升趋势，海外新接订单继续保持较快增长；
- 预计26年140-150亿，对应26年约18倍，底部重点推荐！