云天化26Q1业绩点评：盈利端稳健增长，业绩韧性凸显 玫瑰26Q1公司实现营收/归母/扣非119.8/14.2/13.9亿元，yoy-8.1%/+10.4%/+
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云天化26Q1业绩点评：盈利端稳健增长，业绩韧性凸显 玫瑰26Q1公司实现营收/归母/扣非119.8/14.2/13.9亿元，yoy-8.1%/+10.4%/+9.5%。 玫瑰 磷肥&复合肥支撑稳健，磷酸铁业务稳步放量。报告期内①磷肥实现收入/销量/价格45.8亿元/124万吨/3697元/吨，同比+16.8%/-2.9%/+20.4%；②复合肥实现收入/销量/价格20.4亿元/61.3万吨/3331元/吨，同比+36%/+16.6%/+16.6%；③尿素实现收入/销量/价格11.9亿元/69.3万吨/1711元/吨，同比-8.7%/-8%/-0.8%；④聚甲醛实现收入/销量/价格2.9亿元/3.1万吨/9255元/吨，同比-0.5%/+24.5%/-20.1%；⑤黄磷实现收入/销量/价格0.9亿元/0.45万吨/2.1万元/吨，同比-27%/-27.4%/+1.2%；⑥饲钙实现收入/销量/价格5.8亿元/12.4万吨/4700元/吨，同比+17.8%/-2.5%/+20.8%；⑦磷酸铁实现收入/销量/价格2.6亿元/2.6万吨/1万元/吨。 玫瑰 硫磺仍为挤压盈利的核心原料。 26Q1硫磺/原料煤/燃料煤/天然气/合成氨均价分别为3576/824/514/1.96/2414元/吨（立方米），同比+115%/-20.2%/-16.8%/+0%/-9%。依托较长库存周期及国家硫磺保供政策，公司硫磺平均成本低于同期市场价格，据百川盈孚，26Q1硫磺市场均价为4181元/吨，公司单吨硫磺成本优势达 605 元，成本对冲能力较强，彰显业绩韧性。 爆竹风险提示：出口不及预期；原料价格大幅上涨。
总体总结
主题正文
- 报告期内①磷肥实现收入/销量/价格45.8亿元/124万吨/3697元/吨，同比+16.8%/-2.9%/+20.4%；
- ②复合肥实现收入/销量/价格20.4亿元/61.3万吨/3331元/吨，同比+36%/+16.6%/+16.6%；
- ③尿素实现收入/销量/价格11.9亿元/69.3万吨/1711元/吨，同比-8.7%/-8%/-0.8%；
- ④聚甲醛实现收入/销量/价格2.9亿元/3.1万吨/9255元/吨，同比-0.5%/+24.5%/-20.1%；
- ⑤黄磷实现收入/销量/价格0.9亿元/0.45万吨/2.1万元/吨，同比-27%/-27.4%/+1.2%；
- ⑥饲钙实现收入/销量/价格5.8亿元/12.4万吨/4700元/吨，同比+17.8%/-2.5%/+20.8%；
- 26Q1硫磺/原料煤/燃料煤/天然气/合成氨均价分别为3576/824/514/1.96/2414元/吨（立方米），同比+115%/-20.2%/-16.8%/+0%/-9%。
- 依托较长库存周期及国家硫磺保供政策，公司硫磺平均成本低于同期市场价格，据百川盈孚，26Q1硫磺市场均价为4181元/吨，公司单吨硫磺成本优势达 605 元，成本对冲能力较强，彰显业绩韧性。