海大业绩简评： 1、25Q4： 主业符合预期、总利润低预期（养猪、养鱼亏损）。 归母净利润1.4e，yoy-84%；非猪5亿，yoy+3%；非养殖（养猪养鱼）6

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海大业绩简评：

1、25Q4： 主业符合预期、总利润低预期（养猪、养鱼亏损）。 归母净利润1.4e，yoy-84%；非猪5亿，yoy+3%；非养殖（养猪养鱼）6e，yoy+10%出头。其中，饲料销量yoy+15%，利润+35%以上（剔除股权激励、总部等费用，纯考虑经营层面），吨利同比提升。

2、26Q1： 主业超预期、总体符合预期。 归母净利润8.9e，yoy-31%；非猪10亿，yoy+45%。其中饲料销量yoy+14%，利润yoy+30%以上（剔除股权激励、总部等费用，纯考虑经营层面），吨利同比明显提升。 不需看扣非口径，非经常性损益3.2亿，系Q1生猪期货、原料期货升贴水异常波动，会计口径只能计入非经。

总体总结

主题正文

1. 1、25Q4： 主业符合预期、总利润低预期（养猪、养鱼亏损）。
2. 归母净利润1.4e，yoy-84%；
3. 非养殖（养猪养鱼）6e，yoy+10%出头。
4. 其中，饲料销量yoy+15%，利润+35%以上（剔除股权激励、总部等费用，纯考虑经营层面），吨利同比提升。
5. 2、26Q1： 主业超预期、总体符合预期。
6. 归母净利润8.9e，yoy-31%；
7. 其中饲料销量yoy+14%，利润yoy+30%以上（剔除股权激励、总部等费用，纯考虑经营层面），吨利同比明显提升。
8. 不需看扣非口径，非经常性损益3.2亿，系Q1生猪期货、原料期货升贴水异常波动，会计口径只能计入非经。