【招商电新】阳光电源2026一季度简评 1、公司公告2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润 155.61、22.91、20.32亿元，同比下降 18.
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【招商电新】阳光电源2026一季度简评
1、公司公告2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润 155.61、22.91、20.32亿元，同比下降 18.26%、40.12%、44.72%。收入下滑主要系531新政压制户用光伏、去年沙特项目高基数、美国关税政策扰动致订单交付延后；利润下滑则源于去年沙特高盈利项目基数高，叠加汇兑损失同比增加超4亿元。
2、26Q1综合毛利率 33.26%，同、环比下降1.87pct、提高10.31pct。毛利率环比改善，主要系低毛利新能源投资业务收入占比下降、海外高毛利储能业务占比提升、成本管控成效显现。
3、截至26Q1末，公司资产负债率57.51%。有息负债规模仅74.94亿元，对应现金及交易性金融资产超339亿元，偿债能力有保障。2026Q1经营性现金流净额分别为12.08亿元，减少32.50%。
4、储能业务盈利能力显著提升。26Q1储能毛利率约30%，环比提升6pct。主要系：a.区域结构优化，欧洲拉美等高毛利业务占比提升，低毛利国内业务占比下降；b.高议价能力，公司依托品牌溢价、技术优势等实现溢价销售；c.海外优质市场可顺畅传导原材料涨价，降低公司成本端压力，提高盈利能力；d.内部质量与费用管控见效，降本成效凸显。
5、欧盟新政对公司影响有限。近期政策主要涉及的欧洲两家政策性银行的项目，占欧洲整体项目的比例约为10%-20%，公司平时就主动规避该类项目，基本不参与，因此对公司影响非常有限。
6、AIDC电源前景广阔。公司AIDC电源正处于关键研发周期，已获取头部客户样机需求；计划2026年底进行初代试样、2027年实现量产。产品同步布局800V高压直流及传统电源场景，叠加二次、三次电源全栈研发。
7、展望未来，储能行业未来3年整体装机规模仍将保持30%-50%的增长率。公司将通过各种增值服务等方式，实现储能毛利率稳中有升。AI快速发展使得数据中心配储成为刚需，美国AIDC配储需求快速启动，公司已有订单储备。公司持续对接头部AIDC客户，打磨HVDC等产品方案，正在积极推进商业化落地，后续增长潜力巨大！
总体总结
主题正文
- 1、公司公告2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润 155.61、22.91、20.32亿元，同比下降 18.26%、40.12%、44.72%。
- 收入下滑主要系531新政压制户用光伏、去年沙特项目高基数、美国关税政策扰动致订单交付延后；
- 利润下滑则源于去年沙特高盈利项目基数高，叠加汇兑损失同比增加超4亿元。
- 2、26Q1综合毛利率 33.26%，同、环比下降1.87pct、提高10.31pct。
- 毛利率环比改善，主要系低毛利新能源投资业务收入占比下降、海外高毛利储能业务占比提升、成本管控成效显现。
- 近期政策主要涉及的欧洲两家政策性银行的项目，占欧洲整体项目的比例约为10%-20%，公司平时就主动规避该类项目，基本不参与，因此对公司影响非常有限。
- 7、展望未来，储能行业未来3年整体装机规模仍将保持30%-50%的增长率。
- 公司持续对接头部AIDC客户，打磨HVDC等产品方案，正在积极推进商业化落地，后续增长潜力巨大！