中一科技2025年年报及2026年一季报点评：Q1单位盈利超预期改善，期待PCB箔&固态共振！ 1、中一科技发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司
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中一科技2025年年报及2026年一季报点评：Q1单位盈利超预期改善，期待PCB箔&固态共振！
1、中一科技发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入58.74亿元，同比+22.73%；归母净利0.65亿元，扣非净利润0.26亿元，同比均减亏；其中，2025Q4实现收入16.74亿元，同比+31.52%，环比+9.95%；归母净利0.27亿元，扣非净利润0.17亿元。2026Q1实现收入17.97亿元，同比+43.94%，环比+7.34%；归母净利0.71亿元，扣非净利润0.61亿元，同环比均大幅改善。
2、全年来看，公司铜箔出货6.95万吨，同比+13.94%，锂电铜箔5.52万吨，电子铜箔1.42万吨，受制于产能公司增速略低于行业平均，但是稼动率超过120%。盈利端，公司高端产品出货持续抬升，叠加内部降本增效和涨价落地，2025年全年实现扭亏为盈。拆分到25Q4来看，公司出货1.9万吨左右，同环比大幅增长，其中储能客户订单显著增加。盈利端，依托于薄箔占比提升及品种结构优化，预计锂电铜箔单位盈利高于电子铜箔，非C客户逐步落地涨价。此外，高端电子铜箔送样台资企业，打开增长弹性。整体估算公司经营性单吨盈利1-2k。
3、单看2026Q1，公司出货预计1.6万吨，各品类中高端产品占比提升。其中，极薄化、高强高延类高端铜箔产品占比已达60%以上，高端标箔尚未批量放量。盈利端，公司毛利率达到8.9%，同环比进一步改善。5/4.5μm占比提升以及废品率下降大幅改善盈利能力，打包估算公司经营性单位盈利在4400元左右，单位盈利改善得益于大客户产品结构调整和非C客户涨价部分落地。此外，公司新产品进展积极，固态电池用无负极铜箔筹划搭建中试线，高端标箔有望Q2开启批量供货，有望进一步增厚盈利水平。
4、整体来看，公司基本面夯实，成本曲线最左侧和结构优化推升单位盈利大幅改善，此外固态无负极叠加高端标箔推进顺利进一步打开成长弹性。首先，27年出货有望实现9-10万吨（考虑外协），叠加结构化调整和涨价落地增厚盈利空间。此外，公司积极延伸产业链，兼具PCB铜箔和无负极材料期权，下游客户认证和预研进展顺利，叠加收购延伸第二增长曲线预期，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 中一科技2025年年报及2026年一季报点评：Q1单位盈利超预期改善，期待PCB箔&固态共振！
- 归母净利0.71亿元，扣非净利润0.61亿元，同环比均大幅改善。
- 2、全年来看，公司铜箔出货6.95万吨，同比+13.94%，锂电铜箔5.52万吨，电子铜箔1.42万吨，受制于产能公司增速略低于行业平均，但是稼动率超过120%。
- 拆分到25Q4来看，公司出货1.9万吨左右，同环比大幅增长，其中储能客户订单显著增加。
- 3、单看2026Q1，公司出货预计1.6万吨，各品类中高端产品占比提升。
- 5/4.5μm占比提升以及废品率下降大幅改善盈利能力，打包估算公司经营性单位盈利在4400元左右，单位盈利改善得益于大客户产品结构调整和非C客户涨价部分落地。
- 4、整体来看，公司基本面夯实，成本曲线最左侧和结构优化推升单位盈利大幅改善，此外固态无负极叠加高端标箔推进顺利进一步打开成长弹性。
- 此外，公司积极延伸产业链，兼具PCB铜箔和无负极材料期权，下游客户认证和预研进展顺利，叠加收购延伸第二增长曲线预期，继续推荐！