中国西电2026年一季报分析：内部降本毛利率持续提升，后续特高压交付存发力空间 1、公司2026Q1营收55.2亿元，同比+5.0%；归母3.5亿元，同比+17
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中国西电2026年一季报分析：内部降本毛利率持续提升，后续特高压交付存发力空间
1、公司2026Q1营收55.2亿元，同比+5.0%；归母3.5亿元，同比+17.5%；扣非3.7亿元，同比+26.3%。扣非略超预期。
2、收入端，预计公司各个业务板块均有小幅增长，整体保持稳健，一季度特高压暂未进入交付高峰期。
3、毛利端，主要系毛利率得到明显提升，公司2026Q1单季度毛利率达23.52%，同比+2.25pct。预计产品结构、内部降本均有一定贡献，同时公司产品主要是高压产品，产品价格稳健。
4、费用端，公司2026Q1四项费用率达13.42%，同比+0.49pct，其中销售费率达2.60%，同比-0.35pct；管理费率达6.14%，同比-0.32pct；研发费率达4.01%，同比+0.28pct；财务费率达0.66%，同比+0.87pct。其中财务费用主要系汇兑影响较大，汇兑影响同比增加约5800万元，若加回，公司归母增速可达约30%-35%。
5、当前公司特高压在手订单较多，年内可交付空间较大，叠加海外持续增长，预计对全年业绩有较强的拉动作用。我们预计公司26、27年归母可达约15-16、18-20亿元。继续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 中国西电2026年一季报分析：内部降本毛利率持续提升，后续特高压交付存发力空间
- 2、收入端，预计公司各个业务板块均有小幅增长，整体保持稳健，一季度特高压暂未进入交付高峰期。
- 3、毛利端，主要系毛利率得到明显提升，公司2026Q1单季度毛利率达23.52%，同比+2.25pct。
- 预计产品结构、内部降本均有一定贡献，同时公司产品主要是高压产品，产品价格稳健。
- 4、费用端，公司2026Q1四项费用率达13.42%，同比+0.49pct，其中销售费率达2.60%，同比-0.35pct；
- 其中财务费用主要系汇兑影响较大，汇兑影响同比增加约5800万元，若加回，公司归母增速可达约30%-35%。
- 5、当前公司特高压在手订单较多，年内可交付空间较大，叠加海外持续增长，预计对全年业绩有较强的拉动作用。
- 我们预计公司26、27年归母可达约15-16、18-20亿元。