裕同科技：26Q1经营性利润表现超预期，主业竞争力持续强化；1+N+T战略打造长期增长动能 [玫瑰]25年收入172.38亿元，同比+0.47%；归母净利润15
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裕同科技：26Q1经营性利润表现超预期，主业竞争力持续强化；1+N+T战略打造长期增长动能
[玫瑰]25年收入172.38亿元，同比+0.47%；归母净利润15.92亿元，同比+13.05%；25Q4收入46.37亿元，同比-5.34%；归母净利润4.12亿元，同比+39.73%，表现符合预期。
[拳头]26Q1收入37.93亿元，同比+2.55%；归母净利润2.46亿元，同比+1.95%。26Q1计提股份支付费用3393万元， 还原后经营性利润2.8亿元，同比+14%，表现超预期。
[礼物]26Q1公司毛利率25.1%，同比+2.9pct，公司持续 智能化改造，高毛利海外基地占比持续提升，区域内产能协同提效，共同驱动盈利能力改善，包装主业竞争优势显现。
[庆祝]公司1+N+T战略布局，1包装业务边界延伸环保包装、重型包装。26年印尼环保包装基地投产，以及后续新客户导入，有望贡献增量；重型包装服务AI服务器、新能源电池、机器人等新赛道，有望快速放量。
[爱心]N围绕国际客户资源优势，依托裕同服务和信用背书平台化横向业务扩张。子公司华研科技有望进入液冷赛道，裕同新材碳纤维获取国产替代订单，仁禾围绕北美大客户需求进行软材料研发等，后续增长空间广阔。[拳头][庆祝]26年4月24日公司首次回购，回购股份90.7万股，成交总额3364万元，回购均价37元/股，彰显公司增长信心。
[太阳]包装主业稳定eps贡献，25年现金分红+回购12.74亿元，占归母80%，安全边际充足；N业务提供未来2-3年成长弹性，维持26-27年年归母预测17、20亿元（还原股份支付18、20.3e），对应PE 19、17X，维持买入评级！
总体总结
主题正文
- 裕同科技：26Q1经营性利润表现超预期，主业竞争力持续强化；
- 归母净利润15.92亿元，同比+13.05%；
- 归母净利润4.12亿元，同比+39.73%，表现符合预期。
- 26Q1计提股份支付费用3393万元， 还原后经营性利润2.8亿元，同比+14%，表现超预期。
- [礼物]26Q1公司毛利率25.1%，同比+2.9pct，公司持续 智能化改造，高毛利海外基地占比持续提升，区域内产能协同提效，共同驱动盈利能力改善，包装主业竞争优势显现。
- 子公司华研科技有望进入液冷赛道，裕同新材碳纤维获取国产替代订单，仁禾围绕北美大客户需求进行软材料研发等，后续增长空间广阔。
- [拳头][庆祝]26年4月24日公司首次回购，回购股份90.7万股，成交总额3364万元，回购均价37元/股，彰显公司增长信心。
- N业务提供未来2-3年成长弹性，维持26-27年年归母预测17、20亿元（还原股份支付18、20.3e），对应PE 19、17X，维持买入评级！