【浙商传媒互联网冯翠婷】三人行25年年报&26Q1业绩速览：：盈利能力显著改善，多元战略布局加速落地 业绩一览 • 25年实现收入36.65亿（同比-12.92
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【浙商传媒互联网冯翠婷】三人行25年年报&26Q1业绩速览：：盈利能力显著改善，多元战略布局加速落地
业绩一览 • 25年实现收入36.65亿（同比-12.92%，下同），归母净利1.90亿（+54.04%），扣非净利润1.97亿（-16.38%） • 25Q4单季收入10.96亿（-2.50%），归母净利0.45亿（同比扭亏），扣非净利润0.40亿（-45.46%） • 26Q1单季收入10.62亿（+30.05%），归母净利0.11亿（-85.03%），扣非净利润0.53亿（+192.02%）。扣非高增因收入增加、毛利增加及费用下降；归母下滑因公允价值变动损益减少（华润饮料股价变动减少5,251.72万元）
分业务：数字营销为核心，其他主业高增 • 数字营销服务：25年收入30.84亿（-11.44%），毛利率15.53%（-1.43pct），仍是核心收入来源 • 场景活动服务：25年收入3.16亿（-28.17%），毛利率22.26%（+0.09pct） • 其他主营业务：25年收入2.09亿（+27.05%），毛利率19.10%（+3.91pct），增长较快 • 26Q1收入增长30%主要系快消品及金融行业客户广告投放增加以及其他主营业务增加 • 新客户：25年成功拓展兴业银行、中粮集团、TCL、赛力斯、郑州日产、北京现代、捷途汽车等优质客户，客户结构持续优化
财务指标 • 毛利率：25年毛利率16.78%（-1.46pct），因低毛利率数字营销占比提升及新客拓展投入加大；26Q1毛利率约14.20%（v.s. 25Q4约15.85%，环比下降约1.6pct） • 现金流亮眼：25年经营性现金流5.43亿（+344.88%），期末应收账款17.18亿（-26.97%），回款显著改善；资产负债率降至34.31% • 费用管控：25年期间费用率10.87%（+0.10pct），其中销售费用率7.46%（-0.14pct），管理费用率1.63%（+0.17pct），研发费用率1.25%（基本持平），整体费用率管控平稳 • 分红：25年拟现金分红1.52亿元，占归母净利润79.9%，上市以来累计分红11.48亿元，派息融资比109.65%
■ 新业务：华鹰众行HE-1A无人运输机2026年3月获民航局型号合格证受理进入适航审定；科通技术战略投资赋能AI算力布局；体彩业务已落地30余家形象店并签约近千家渠道门店，第二增长曲线有望加速落地。
风险提示：广告需求疲软，投资收益波动较大，新兴业务落地不及预期
总体总结
主题正文
- • 25年实现收入36.65亿（同比-12.92%，下同），归母净利1.90亿（+54.04%），扣非净利润1.97亿（-16.38%）
- • 25Q4单季收入10.96亿（-2.50%），归母净利0.45亿（同比扭亏），扣非净利润0.40亿（-45.46%）
- • 26Q1单季收入10.62亿（+30.05%），归母净利0.11亿（-85.03%），扣非净利润0.53亿（+192.02%）。
- • 数字营销服务：25年收入30.84亿（-11.44%），毛利率15.53%（-1.43pct），仍是核心收入来源
- • 其他主营业务：25年收入2.09亿（+27.05%），毛利率19.10%（+3.91pct），增长较快
- • 现金流亮眼：25年经营性现金流5.43亿（+344.88%），期末应收账款17.18亿（-26.97%），回款显著改善；
- • 费用管控：25年期间费用率10.87%（+0.10pct），其中销售费用率7.46%（-0.14pct），管理费用率1.63%（+0.17pct），研发费用率1.25%（基本持平），整体费用率管控平稳
- • 分红：25年拟现金分红1.52亿元，占归母净利润79.9%，上市以来累计分红11.48亿元，派息融资比109.65%