【东财煤炭*李淼/王涛】一季报利空将出尽，珍惜淡季布局时点❗️0426 🌸本周煤炭上涨4.51%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.65/4.06pct，#主因
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【东财煤炭*李淼/王涛】一季报利空将出尽，珍惜淡季布局时点❗️0426
🌸本周煤炭上涨4.51%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.65/4.06pct，#主因煤价持续上涨、中东停战消息反复影响，我们认为随着一季报利空逐步出尽、煤价旺季上涨在即，板块已进入值得珍惜的布局时点，建议❗️一季报回调即是再配置机会，优先煤炭+煤化工双主业及高弹性动力煤标的，#继续重点推荐【兖煤澳大利亚3668】【兖矿能源H/A】等。
➡️#政策：节能降碳文件落地，但煤电需求预期仍不悲观
4月22-23日，中办、国办联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，提出加快构建碳排放总量和强度双控制度体系、统筹节能降碳与能源绿色转型。我们认为，“合理控制煤电装机规模和发电量”并不意味着对煤炭需求应过度悲观，随着新能源占比提升，对火电调峰能力要求反而更高（度电煤耗或显著提升），存量需求端仍可能支撑煤炭消费。
➡️#动力煤：发运受限+库存去化，煤价继续小涨
截至4月24日，秦港煤价上涨至775元/吨，环/同比+8/+118元/吨（变动+1%/+18%）。4月17-23日，沿海及内陆25省电厂平均日耗474万吨，同比-1.1%（前一周分别为502万吨、+6.2%）；平均库存10698万吨，同比-3.9%。截至4月24日，北方四港库存1709万吨，较25/24年同期-237/+229万吨。虽然本周电厂日耗相对平淡，但下游化工等终端维持刚需采购，叠加大秦线检修致发运受限、可流通货源偏紧，而供给端主产区供给整体仍以平稳偏刚性为主（3月晋/蒙/陕/疆原煤产量同比+1.9%/+2.4%/+1.4%/-7.6%），本周港口煤价继续小幅上涨，延续淡季不淡。
➡️#焦煤：焦炭开启第三轮提涨，焦煤短期或窄幅震荡
产地落实焦炭第二轮涨价后暂稳，但主流焦企已开启第三轮提涨，涨幅50-55元/吨；截至4月24日，京唐港主焦煤价格维持1690元/吨，环/同比0/+310元/吨（变动0%/+22.5%）。截至4月24日，焦化厂开工率74.5%，环/同比+0.8/-0.8pct；Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量239万吨，环/同比-0.1%/-2.1%。我们认为，下游钢厂维持高负荷生产，焦炭刚需支撑较好，焦煤短期预计窄幅震荡运行，中期看在低库存背景下，若需求边际改善或供给端再现扰动，价格弹性仍可期待。
🌸投资建议：我们认为，煤炭板块强基本面并未改变❗️一季报利空也将逐步出尽，当前正是值得珍惜的淡季布局时点，弹性标的中推荐已发布一季报的【兖煤澳大利亚3668、广汇、陕煤、山煤、昊华】以及一季报业绩尚未落地的【兖矿、中煤、晋控】，稳健红利继续推荐【神华】。
总体总结
主题正文
- 🌸本周煤炭上涨4.51%，跑赢沪深300/东方财富全A 3.65/4.06pct，#主因煤价持续上涨、中东停战消息反复影响，我们认为随着一季报利空逐步出尽、煤价旺季上涨在即，板块已进入值得珍惜的布局时点，建议❗️一季报回调即是再配置机会，优先煤炭+煤化工双主业及高弹性动力煤标的，#继续重点推荐【兖煤澳大利亚3668】【兖矿能源H/A】等。
- 4月22-23日，中办、国办联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，提出加快构建碳排放总量和强度双控制度体系、统筹节能降碳与能源绿色转型。
- 我们认为，“合理控制煤电装机规模和发电量”并不意味着对煤炭需求应过度悲观，随着新能源占比提升，对火电调峰能力要求反而更高（度电煤耗或显著提升），存量需求端仍可能支撑煤炭消费。
- 4月17-23日，沿海及内陆25省电厂平均日耗474万吨，同比-1.1%（前一周分别为502万吨、+6.2%）；
- 虽然本周电厂日耗相对平淡，但下游化工等终端维持刚需采购，叠加大秦线检修致发运受限、可流通货源偏紧，而供给端主产区供给整体仍以平稳偏刚性为主（3月晋/蒙/陕/疆原煤产量同比+1.9%/+2.4%/+1.4%/-7.6%），本周港口煤价继续小幅上涨，延续淡季不淡。
- 截至4月24日，京唐港主焦煤价格维持1690元/吨，环/同比0/+310元/吨（变动0%/+22.5%）。
- 我们认为，下游钢厂维持高负荷生产，焦炭刚需支撑较好，焦煤短期预计窄幅震荡运行，中期看在低库存背景下，若需求边际改善或供给端再现扰动，价格弹性仍可期待。
- 🌸投资建议：我们认为，煤炭板块强基本面并未改变❗️一季报利空也将逐步出尽，当前正是值得珍惜的淡季布局时点，弹性标的中推荐已发布一季报的【兖煤澳大利亚3668、广汇、陕煤、山煤、昊华】以及一季报业绩尚未落地的【兖矿、中煤、晋控】，稳健红利继续推荐【神华】。