- 高盛预计4月FOMC会议将维持利率不变，因伊朗战争带来经济不确定性。司法部放弃对鲍威尔的调查，为凯文·沃什接任主席铺路，市场反应偏鸽，但高盛认为沃什与鲍威尔
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- 高盛预计4月FOMC会议将维持利率不变，因伊朗战争带来经济不确定性。司法部放弃对鲍威尔的调查，为凯文·沃什接任主席铺路，市场反应偏鸽，但高盛认为沃什与鲍威尔政策立场相似。高盛维持鸽派概率加权预测，预计9月和12月各降息25bp，加息风险较低。新推出的持续性通胀风险指标目前仍处于低位。
高盛在4月26日的《》报告中，对即将召开的FOMC会议进行了前瞻。核心判断如下： ：受伊朗战争影响，经济前景和通胀风险均存在不确定性，委员会大概率维持利率不变，并重申观望立场。 ：司法部放弃对鲍威尔的调查，为凯文·沃什接任美联储主席扫清障碍。债券市场将此解读为偏鸽信号，但高盛认为沃什与鲍威尔的通胀和利率观点实际相似，鸽派程度存疑。 ：高盛仍维持概率加权后的鸽派预测，预计9月和12月各降息25bp，且加息可能性很低。 ：高盛引入了一项综合指标，以监测战争是否会导致通胀持续并增加加息风险，目前该指标仍处于温和水平。
高盛预计，本周的FOMC会议将继续传递“等待观望”的信号。自3月会议以来，劳动力市场数据有所改善，通胀数据走高，但战争带来的不确定性主导了决策者的谨慎态度。声明可能小幅修改措辞：一是承认就业增长回升（或删除“就业增长仍低迷”的表述）；二是将“通胀仍处高位”中的“仍”字去掉，以反映通胀读数上升。委员会内部预计仍将保持高度共识，只有米兰理事可能再次投出反对票。
上周司法部放弃对鲍威尔的调查，参议员蒂利斯表示准备推进沃什的确认程序。市场对此反应积极，OIS（隔夜指数互换）利率曲线走低，隐含鸽派预期。但高盛指出，沃什与鲍威尔在战前对通胀和利率政策的立场实际相近，因此当前市场定价可能高估了领导层变更带来的宽松倾向。
高盛的概率加权美联储预测（附图3）远较市场定价鸽派。基准情景（概率35%）仍为9月和12月各降25bp，终端利率3.0-3.25%。此外还纳入了经济衰退（30%）、通胀/增长更高（25%）、保险性降息（10%）等情景。加权后的路径显示降息幅度大于市场预期，且高盛认为加息概率极低。
为衡量战争推高通胀并倒逼加息的风险，高盛构建了一个综合指标，涵盖劳动力市场松弛与工资压力、通胀预期、通胀广度等信号。该指标在2022年曾大幅飙升，但目前仍处于均值以下区域。只要工资增速未超过与2%通胀目标相匹配的水平、物价上涨未呈现普遍化，高盛认为通胀失控风险有限。
本报告为宏观利率前瞻，不涉及具体个股估值或评级。高盛对美联储政策路径的判断，隐含对美债收益率曲线的展望：若降息预期兑现，短端利率将下行；但若战争导致通胀持续，长端利率可能承压。投资者应关注高盛的概率加权路径与市场定价之间的差异，这可能带来交易机会。
：若伊朗战争升级推升油价持续高于100美元/桶，通胀可能大幅超预期，迫使美联储推迟降息甚至加息。 ：若经济数据恶化速度快于预期（如衰退情景），美联储可能被迫更早、更大幅度降息。 ：沃什确认过程若出现意外（如政治反对），可能导致市场波动。 ：高盛持续通胀风险指标可能未能及时捕捉到新出现的价格螺旋，导致预测偏差。 ：中东局势的不可预测性是当前所有预测的核心不确定因素。
总体总结
主题正文
- 高盛维持鸽派概率加权预测，预计9月和12月各降息25bp，加息风险较低。
- ：受伊朗战争影响，经济前景和通胀风险均存在不确定性，委员会大概率维持利率不变，并重申观望立场。
- 自3月会议以来，劳动力市场数据有所改善，通胀数据走高，但战争带来的不确定性主导了决策者的谨慎态度。
- 此外还纳入了经济衰退（30%）、通胀/增长更高（25%）、保险性降息（10%）等情景。
- 为衡量战争推高通胀并倒逼加息的风险，高盛构建了一个综合指标，涵盖劳动力市场松弛与工资压力、通胀预期、通胀广度等信号。
- 只要工资增速未超过与2%通胀目标相匹配的水平、物价上涨未呈现普遍化，高盛认为通胀失控风险有限。
- 投资者应关注高盛的概率加权路径与市场定价之间的差异，这可能带来交易机会。
- ：高盛持续通胀风险指标可能未能及时捕捉到新出现的价格螺旋，导致预测偏差。