宏桥控股2026Q1简评：大船稳航 公司2026Q1归母净利润67.58亿元，环比+37.56%，同比+68.32%。 氧化铝弱势，侵蚀铝价大涨弹性：1季度电解
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宏桥控股2026Q1简评：大船稳航
公司2026Q1归母净利润67.58亿元，环比+37.56%，同比+68.32%。
氧化铝弱势，侵蚀铝价大涨弹性：1季度电解铝板块经营跟随铝价显著改善，宏桥因氧化铝外售而影响部分利润弹性。按照氧化铝外采，拆分来看： （1） 山东电解铝：不含税电价约5毛，对应吨税前利润5350元，单季度产量107万吨，税前利润达57.4亿元； （2） 云南电解铝：不含税电价约4毛，对应吨税前利润6700元，单季度产量54万吨，税前利润达36.3亿元； （3） 氧化铝：1季度氧化铝含税均价仅2600元，公司完全成本约2460元（考虑高价铝土矿存货跌价减值3.5亿元），吨税前利润亏损160元，对应氧化铝板块亏损8亿元（氧化铝亏损4.5亿元，铝土矿跌价减值3.5亿元）。 （4） 原宏创铝加工：单季度亏约0.8亿元。
宏桥控股作为全球民营优质电解铝巨头，全产业链一体化保障长期经营稳健。电解铝稀缺能源资产重估，铝价中枢上移抬升盈利弹性，且红利价值突出。按照铝价24000元和氧化铝价2800元，年化归母净利润为290亿元，对应PE为12.2X，若按照分红率75%，股息率6.1%，长期重点推荐。
总体总结
主题正文
- 公司2026Q1归母净利润67.58亿元，环比+37.56%，同比+68.32%。
- 氧化铝弱势，侵蚀铝价大涨弹性：1季度电解铝板块经营跟随铝价显著改善，宏桥因氧化铝外售而影响部分利润弹性。
- （1） 山东电解铝：不含税电价约5毛，对应吨税前利润5350元，单季度产量107万吨，税前利润达57.4亿元；
- （2） 云南电解铝：不含税电价约4毛，对应吨税前利润6700元，单季度产量54万吨，税前利润达36.3亿元；
- （3） 氧化铝：1季度氧化铝含税均价仅2600元，公司完全成本约2460元（考虑高价铝土矿存货跌价减值3.5亿元），吨税前利润亏损160元，对应氧化铝板块亏损8亿元（氧化铝亏损4.5亿元，铝土矿跌价减值3.5亿元）。
- （4） 原宏创铝加工：单季度亏约0.8亿元。
- 宏桥控股作为全球民营优质电解铝巨头，全产业链一体化保障长期经营稳健。
- 按照铝价24000元和氧化铝价2800元，年化归母净利润为290亿元，对应PE为12.2X，若按照分红率75%，股息率6.1%，长期重点推荐。