【国盛医药张雪·李慧瑶团队】三鑫医疗2025年报&2026年一季报点评：Q1业绩超预期，血液透析业务多元化加速发展 事件： 2026年4月26日，公司发布202
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【国盛医药张雪·李慧瑶团队】三鑫医疗2025年报&2026年一季报点评：Q1业绩超预期，血液透析业务多元化加速发展
事件： 2026年4月26日，公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入16.40亿元（+9.31%），归母净利润2.65亿元（+16.5%），扣非归母净利润2.42亿元（+15.1%）。2026Q1公司实现营业收入4.09亿元（+13.39%），归母净利润6835.66万元（+27.23%），扣非归母净利润6124.02万元（+21.26%），利润端快速增长。
点评： 血液净化主业稳健增长，多元产品结构持续完善 2025年公司血液净化类产品收入13.61亿元（+11.80%），收入占比82.95%，仍为核心增长引擎；给药器具收入1.70亿元（-10.39%），外科产品收入0.73亿元（+1.19%），其他类产品收入0.36亿元（+71.51%）。公司增长主要由血液净化主业拉动，血液透析器、血液透析粉、血液透析管路等优势产品延续放量。
盈利能力持续改善，费用率整体可控 2025年公司销售毛利率36.02%，同比提升0.69个百分点。期间费用率约16.84%，整体可控，其中销售费用率约4.75%，同比下降约0.86个百分点；管理费用率约7.50%，同比提升约0.29个百分点；研发费用率约4.59%，同比提升约0.33个百分点。费用端整体可控，叠加血液净化业务占比提升、优势产品规模效应释放及产品结构优化，公司盈利能力持续改善。
海外市场快速拓展，全球化布局持 更多加公众号：思维纪要社 续深化 2025年公司实现海外收入3.69亿元（+34.56%），收入占比提升至22.49%，增速明显快于整体。公司持续推进多国注册认证、自主持证体系建设和重点客户合作，优势耗材产品在海外市场持续放量。未来随着海外注册认证推进及血液透析设备出口订单拓展，海外业务有望成为中长期增长驱动力。
新品与产能建设并进，成长动能逐步释放 公司持续围绕血液净化主业推进产品升级和产能布局。湿膜透析器取得同类产品首张国产医疗器械注册证，具备国产替代潜力；高通量透析器、血液透析设备、透析管路等产品持续完善血液净化产品矩阵。公司此前拟发行可转债募资不超过5.3亿元，有望进一步强化产能、研发及海外交付能力。
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总体总结
主题正文
- 2025年公司实现营业收入16.40亿元（+9.31%），归母净利润2.65亿元（+16.5%），扣非归母净利润2.42亿元（+15.1%）。
- 2026Q1公司实现营业收入4.09亿元（+13.39%），归母净利润6835.66万元（+27.23%），扣非归母净利润6124.02万元（+21.26%），利润端快速增长。
- 2025年公司血液净化类产品收入13.61亿元（+11.80%），收入占比82.95%，仍为核心增长引擎；
- 给药器具收入1.70亿元（-10.39%），外科产品收入0.73亿元（+1.19%），其他类产品收入0.36亿元（+71.51%）。
- 期间费用率约16.84%，整体可控，其中销售费用率约4.75%，同比下降约0.86个百分点；
- 费用端整体可控，叠加血液净化业务占比提升、优势产品规模效应释放及产品结构优化，公司盈利能力持续改善。
- 公司持续推进多国注册认证、自主持证体系建设和重点客户合作，优势耗材产品在海外市场持续放量。
- 未来随着海外注册认证推进及血液透析设备出口订单拓展，海外业务有望成为中长期增长驱动力。