红包青木科技：2025年报&2026一季报概览【中信证券美妆&商业】 📊业绩概览 1）2025全年：公司实现营业收入14.15亿元/+22.69%，毛利率55.
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红包青木科技：2025年报&2026一季报概览【中信证券美妆&商业】
📊业绩概览 1）2025全年：公司实现营业收入14.15亿元/+22.69%，毛利率55.27%/+5.14ppts，归属净利润1.23亿元/+35.90%（近预告区间中值）、净利率8.70%/+0.85ppts，扣非净利润1.09亿元/+39.55%（近预告区间中值）、扣非净利率7.70%/+0.93ppt。
2）2025Q4：公司实现营业收入3.94亿元/+14.17%，毛利率52.51%/+4.59ppts，归属净利润0.43亿元/+137.22%、净利率11.02%/+5.72ppts，扣非净利润0.34亿元/+119.97%、扣非净利率8.70%/+4.18ppt。
3）2026Q1：2026Q1，公司实现营业收入3.43亿元/+25.07%，毛利率54.65%/+2.40ppts，归属净利润0.42亿元/+320.53%（近预告区间上沿）、净利率12.27%/+8.62ppts，扣非净利润0.30亿元/+250.63%（近预告区间中值）、扣非净利率8.69%/+5.59ppts。按权益法确认联营企业的核算调整为其他权益工具投资，带来非经收益1212万元。
4）分红&转增：①.每10股派发现金股利4元，合计派发现金3701万元，现金分红比例30%。②.以资本公积每10股转增4股。
玫瑰业绩拆分： 1）电商代运营：2025年收入6.34亿/+12.3%，毛利率44.6%/+3.6ppts；25H2收入3.34亿/+17.2%，毛利率42.5%/+8.6ppts。电商直播的业务增长，以及运动户外、潮玩等类目的业绩增长，推动代运营业务稳健成长。
2）品牌孵化与管理：2025年收入4.74亿/++54.7%，毛利率79.4%/-0.3ppts；25H2收入2.42亿/+32.9%，毛利率79.1%/-0.9ppt。公司培育珂蔓朵、意卡莉、体绪Femology等多品牌矩阵，据久谦/蝉妈妈，2025全年珂蔓朵猫抖GMV约2.3亿/+50%、意卡莉猫抖GMV约1.4亿/+24%。
3）其他业务： ①.经销代理：2025年收入1.94亿/+15.7%，毛利率37.6%/+9.0ppts；25H2收入0.99亿/+19.7%，毛利率37.7%/+5.5ppts。 ②.品牌数字营销：2025年收入0.37亿/-23.4%，毛利率-1.6%/-20.3ppts；25H2收入0.23亿/-0.7%，毛利率-6.8%/-27.5ppts。 ③.技术解决方案及消费者运营服务：2025年收入0.75亿/+14.3%，毛利率66.7%/-2.7ppts；25H2收入0.48亿/+35.5%，毛利率66.1%/-0.4ppt。2025年公司升级AI能力，完成Jellycat电商一体化解决方案、萨洛蒙私域运营、迪士尼飞猪/天猫双端打通、H＆M小单快返等业务。
🔍董事会拟进行换届选举 公司第四届董事会拟提名3名非独立董事、1名职工代表董事、3名独立董事。其中： ①.非独立董事：提名吕斌先生(延续)、卢彬先生(延续)、王广翠女士(新增，2014年加入公司、现任公司副总经理)，吴志伟先生、刘旭晖先生将离任董事并不再担任公司任何职务。 ②.职工代表董事：提名刘孟权先生，2014年加入公司、现任公司事业部总经理。 ③.独立董事：提名韩慧博先生、廖俊峰先生、王浩先生，与上届董事会一致。
🎯拟收购挪威保健品品牌Noromega母公司、丰富自有品牌矩阵 2025年11月公司公告与VITALIS公司股东签订股份收购协议，拟通过收购和增发合计实现控股VITALIS33%股份。VITALIS旗下拥有Noromega、Nordmea、Biosunn、Biokost等多个保健品品牌，其中Noromega主营海豹鱼油产品，2024年品牌猫抖GMV1.5亿元。据公告VITALIS公司2024年收入1.05亿人民币、净利润约0.20亿人民币，预计2027年净利润≥0.31亿人民币/较25年+35%，2028年净利润≥0.41亿元/同比+35%；同时青木拟收回VITALIS旗下品牌在中国经销权。
玫瑰费用拆分 1）2025全年，公司销售/管理/研发/财务费率分别为29.46%/13.49%/3.32%/0.18%，分别同比+5.27/-0.94/-1.16/+0.76ppts； 2）2025Q4，公司销售/管理/研发/财务费率分别为23.30%/13.86%/4.15%/0.39%，分别同比+2.52/-1.61/-0.60/+1.15ppts； 3）2026Q1，公司销售/管理/研发/财务费率分别为29.42%/10.09%/3.64%/0.51%，分别同比-0.02/-4.67/-0.23/+0.59 ppts。
总体总结
主题正文
- 1）2025全年：公司实现营业收入14.15亿元/+22.69%，毛利率55.27%/+5.14ppts，归属净利润1.23亿元/+35.90%（近预告区间中值）、净利率8.70%/+0.85ppts，扣非净利润1.09亿元/+39.55%（近预告区间中值）、扣非净利率7.70%/+0.93ppt。
- 2）2025Q4：公司实现营业收入3.94亿元/+14.17%，毛利率52.51%/+4.59ppts，归属净利润0.43亿元/+137.22%、净利率11.02%/+5.72ppts，扣非净利润0.34亿元/+119.97%、扣非净利率8.70%/+4.18ppt。
- 3）2026Q1：2026Q1，公司实现营业收入3.43亿元/+25.07%，毛利率54.65%/+2.40ppts，归属净利润0.42亿元/+320.53%（近预告区间上沿）、净利率12.27%/+8.62ppts，扣非净利润0.30亿元/+250.63%（近预告区间中值）、扣非净利率8.69%/+5.59ppts。
- ①.非独立董事：提名吕斌先生(延续)、卢彬先生(延续)、王广翠女士(新增，2014年加入公司、现任公司副总经理)，吴志伟先生、刘旭晖先生将离任董事并不再担任公司任何职务。
- VITALIS旗下拥有Noromega、Nordmea、Biosunn、Biokost等多个保健品品牌，其中Noromega主营海豹鱼油产品，2024年品牌猫抖GMV1.5亿元。
- 据公告VITALIS公司2024年收入1.05亿人民币、净利润约0.20亿人民币，预计2027年净利润≥0.31亿人民币/较25年+35%，2028年净利润≥0.41亿元/同比+35%；
- 1）2025全年，公司销售/管理/研发/财务费率分别为29.46%/13.49%/3.32%/0.18%，分别同比+5.27/-0.94/-1.16/+0.76ppts；
- 3）2026Q1，公司销售/管理/研发/财务费率分别为29.42%/10.09%/3.64%/0.51%，分别同比-0.02/-4.67/-0.23/+0.59 ppts。