【开源电新】富特科技年报&一季报点评：Q1出货同比翻倍，业绩超预期-0426 1、2025年公司营收40.9亿元，同比+112%；归母净利2.2亿元，同比+12

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【开源电新】富特科技年报&一季报点评：Q1出货同比翻倍，业绩超预期-0426

1、2025年公司营收40.9亿元，同比+112%；归母净利2.2亿元，同比+127%。全年毛利率19.5%，同比基本持平；净利率5.3%，同比+0.4pcts。全年计提资产减值损失1亿元（其中Q4计提0.6亿元）、信用减值损失0.6亿元。

2、2026Q1，公司营收10.5亿元，同比+107.4%；归母净利0.78亿元，同比+291%，环比基本持平。

Q1毛利率17.3%，环比略有下滑，主要由于Q1为淡季，产能利用率稍低。Q1资产减值损失1300w，信用减值损失冲回1900w，叠加规模效应，Q1净利率7.3%，同比+3.4pcts，环比+2.2pcts。

Q1出货约50万台，同比翻倍。增长来自：1）国内主要客户蔚来、小米、广汽，26Q1销量分别8.3、8.1、7.5万台，同比分别+98%、+6%、+8%；2）增量客户如零跑；3）海外客户雷诺。26Q1雷诺营收占比继续提升至20%+。

预计下半年STLA等其他海外客户陆续放量，2026年整体出货量260-270万台。

盈利预测：公司出货量持续增长，规模效应+减值缩减，预计26年净利润4亿，对应目前PE21x。此外，公司兼具AIDC期权，当前市值几乎只反应主业估值，持续推荐！

总体总结

主题正文

1. 【开源电新】富特科技年报&一季报点评：Q1出货同比翻倍，业绩超预期-0426
2. 全年计提资产减值损失1亿元（其中Q4计提0.6亿元）、信用减值损失0.6亿元。
3. 2、2026Q1，公司营收10.5亿元，同比+107.4%；
4. Q1毛利率17.3%，环比略有下滑，主要由于Q1为淡季，产能利用率稍低。
5. Q1资产减值损失1300w，信用减值损失冲回1900w，叠加规模效应，Q1净利率7.3%，同比+3.4pcts，环比+2.2pcts。
6. 增长来自：1）国内主要客户蔚来、小米、广汽，26Q1销量分别8.3、8.1、7.5万台，同比分别+98%、+6%、+8%；
7. 预计下半年STLA等其他海外客户陆续放量，2026年整体出货量260-270万台。
8. 盈利预测：公司出货量持续增长，规模效应+减值缩减，预计26年净利润4亿，对应目前PE21x。