🌊汽轮科技简评：Q1业绩超预期，海外市场和燃机有望加速突破，持续重点推荐 海联讯与杭汽轮B合并后，杭汽轮变为公司主业，实际经营以杭汽轮为主 1、26Q1汽轮科技
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🌊汽轮科技简评：Q1业绩超预期，海外市场和燃机有望加速突破，持续重点推荐
海联讯与杭汽轮B合并后，杭汽轮变为公司主业，实际经营以杭汽轮为主
1、26Q1汽轮科技营收13.03亿元，同比+18.19%，归母净利润0.85亿元，同比+105.5%，原海联讯业务占比较少，单季度收入在千万级，利润在0附近；杭汽轮利润大幅释放。扣非净利润方面，上市公司公开披露为-0.04亿元，主要系杭汽轮在Q1记录在非经内，考虑到海联讯业务占比少尤其对利润贡献小，可认为杭汽轮归母净利润为0.85亿元，扣除0.4亿+搬迁补偿款，Q1扣非净利润为0.4亿+，同比杭汽轮25Q1的0.23亿元实现高增。
2、25年杭汽轮本身实现营收55.2亿元，归属于杭汽轮股东净利润2.91亿元（2021-24年分别为6.50、5.22、5.18、5.40亿元），同比有所下滑，主要系传统工业驱动汽轮机订单承压收入下滑，燃机主机24年交付项目多造成高基数影响，杭州分红同比减少影响。
3、工业汽轮机出海可期，25年公司海外项目尤其一带一路实现大突破，海外订单占比达近30%，预计后续交付高增，且海外业务毛利率更高带动公司盈利改善（工业汽轮机收入口径24年毛利率仅21.21%，25年明显提升，25H1披露26.94%）。
4、自研燃机加快研发与产业化应用，出海可期。一方面，公司做产业链延伸，有与西门子合作的经验，并可以持续拿到燃机机头进行EPC产业化，对接后市场服务；另一方面，纯自主燃机在建立HGT51F 自主燃机标准体系，推动90MW燃机进入详细设计阶段，加快海外认证，推进燃机出海。
[烟花]公司在50MW自研燃机处于国内第一梯队，自研燃机一体化能力稀缺，且有丰富的海外合作经验，同时主业逐步修复，持续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 🌊汽轮科技简评：Q1业绩超预期，海外市场和燃机有望加速突破，持续重点推荐
- 1、26Q1汽轮科技营收13.03亿元，同比+18.19%，归母净利润0.85亿元，同比+105.5%，原海联讯业务占比较少，单季度收入在千万级，利润在0附近；
- 扣非净利润方面，上市公司公开披露为-0.04亿元，主要系杭汽轮在Q1记录在非经内，考虑到海联讯业务占比少尤其对利润贡献小，可认为杭汽轮归母净利润为0.85亿元，扣除0.4亿+搬迁补偿款，Q1扣非净利润为0.4亿+，同比杭汽轮25Q1的0.23亿元实现高增。
- 2、25年杭汽轮本身实现营收55.2亿元，归属于杭汽轮股东净利润2.91亿元（2021-24年分别为6.50、5.22、5.18、5.40亿元），同比有所下滑，主要系传统工业驱动汽轮机订单承压收入下滑，燃机主机24年交付项目多造成高基数影响，杭州分红同比减少影响。
- 3、工业汽轮机出海可期，25年公司海外项目尤其一带一路实现大突破，海外订单占比达近30%，预计后续交付高增，且海外业务毛利率更高带动公司盈利改善（工业汽轮机收入口径24年毛利率仅21.21%，25年明显提升，25H1披露26.94%）。
- 一方面，公司做产业链延伸，有与西门子合作的经验，并可以持续拿到燃机机头进行EPC产业化，对接后市场服务；
- 另一方面，纯自主燃机在建立HGT51F 自主燃机标准体系，推动90MW燃机进入详细设计阶段，加快海外认证，推进燃机出海。
- [烟花]公司在50MW自研燃机处于国内第一梯队，自研燃机一体化能力稀缺，且有丰富的海外合作经验，同时主业逐步修复，持续重点推荐！