贝泰妮点评：25Q4/26Q1业绩向好，关注经营拐点 🎁要点：低基数+调整显效，25Q4/26Q1业绩改善明显。主品牌持续夯实敏肌plus策略，子品牌矩阵逐步成

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贝泰妮点评：25Q4/26Q1业绩向好，关注经营拐点

🎁要点：低基数+调整显效，25Q4/26Q1业绩改善明显。主品牌持续夯实敏肌plus策略，子品牌矩阵逐步成型；线上内容电商渠道取得突破、抖音增速亮眼；费用管控显效、费用率下降带动盈利修复。

📍26Q1：业绩延续向好 26Q1营收11.18亿元，同比+17.84%；归母净利润0.66亿元，同比大幅增长132.76%；扣非归母净利润0.41亿元，同比+94.81%；归母净利率/扣非净利率5.9%/3.65%、同比+2.91/1.44PCT。

盈利表现好于收入主要系费用管控显效。26Q1产品及渠道结构变化致毛利率同比-4.12PCT至73.35%，销售费用率53.03%、同比-3PCT，管理费用率9.48%、同比-2.96PCT，研发费用率3.11%、同比-2.99PCT。

📍25Q4：经营调整→业绩改善兑现

25年营收53.59亿元，同比-6.58%；归母净利润5.06亿元，同比+0.53%，扣非归母净利润3.56亿元，同比+48.22%，盈利能力显著修复。其中，25Q4营收18.94亿元、同比+10.26%，归母净利润2.34亿元、同比+164.9%。

📍主品牌薇诺娜调整显效，瑷科缦高速增长，薇诺娜宝贝表现稳健 1️⃣薇诺娜：核心大单品（防晒乳/舒敏保湿特护霜）心智稳固，开辟敏感肌抗老新赛道、重磅推出“银核系列”抗老解决方案。

2️⃣薇诺娜宝贝：聚焦婴童湿疹解决方案，25年收入2.35亿元，同比+17.02%，其中线上抖音渠道大幅增长109.56%，并成功进驻山姆、屈臣氏等优质线下渠道，稳居婴童功效护肤第一梯队。

3️⃣瑷科缦：定位高端抗老，实现“从零到亿”的里程碑式突破，25年收入同比+超100%，线上渠道增长140.90%，覆盖全国超600家专业院线机构。

4️⃣“初普”：品牌在收购整合后迅速发力，在高端家用射频美容仪市场排名从TOP15跃升至TOP5

5️⃣“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”等品牌也实现了稳健运营，核心单品表现优异

📍分渠道，25年线上/线下/OMO收入39.5/9.2/4.6亿元、同比+1%/-27.9%/-11.2%，其中阿里系/抖音系/京东系同比-0.67%/+17.25%/-16.06%。