【天风传媒互联网】业绩期接近尾声，关注AI、影视等弹性方向 🔺AI：国产Agent受益于开源SOTA模型更新，token燃烧量将持续加速。Deepseek V4
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【天风传媒互联网】业绩期接近尾声，关注AI、影视等弹性方向
🔺AI：国产Agent受益于开源SOTA模型更新，token燃烧量将持续加速。Deepseek V4以开源SOTA姿态重回第一梯队，V4 Pro 于Max模式下测试，在Agent执行上能力逼近智谱GLM5V-T，整体Agentic表现实现既定卡位。V4 1M 上下文 + 长输出能力对非 coding 场景的 Agent 解锁更显著， to-B agentic 场景明显受益，叠加 Claude Code 源码泄露后开源 Agent 框架加速演进，国产模型适配门槛进一步下降，#继续看好国产Agent加速。腾讯混元3例行更新，基于OpenAI式的工程哲学，相比hy2架构做了根本性重建：用被验证过的架构 + 极致的数据质量 + 稳定的Infra。基于训练数据的权重优化与软硬件Infra建设逐步完善，预计腾讯模型迭代确定性加强，后续将发布规模更大、功能更全面的闭源旗舰版本。建议关注1）大模型&大厂应用&算力： 腾讯/智谱/minimax/哔哩/快手/阿里/心动/顺网/昆仑万维等；2）IP&多模态应用：中文/欢瑞/上影/博纳/奥飞/掌阅/阅文/快手等。
🔺游戏：关注硬切软带动的底部反弹。A股建议关注：恺英网络，巨人网络，世纪华通，顺网科技，三七互娱，吉比特，神州泰岳等。港股建议关注：腾讯，心动公司，百奥家庭互动，B站。此外，仍然建议密切关注＃完美世界，在资金面短期博弈结束后，回归产品本身，《》是一款合格的二次元产品，卡池和剧情迭代仍然有机会拉动周期性流水上行，未来仍需关注海外发行及1.0下半版本的表现情况。
🔺影视：旺季即将来临，关注大盘回暖+AI赋能。展望后续，影视五一/暑期档陆续来临，产业pipeline储备丰富，密切关注单片释放带动大盘边际改善。此外，多模态模型进步带动AI在影视领域加速落地，AI漫剧、AI真人剧、AI电影等陆续落地，看好后续进展及IP版权价值释放。建议关注中文在线/万达/上影/奥飞/光线/博纳等。
🔺互联网： 看好优质资产估值修复。科技线推荐#【腾讯控股】（基本面稳健+估值低位，#AI定价关键窗口期。上周Hy3 preview符合预期，关注后续旗舰版本+微信agent进度。当前AI影响仅体现在eps下修，期待后续正面定价陆续兑现），此外关注基本面稳健+AI投入积极的哔哩/阿里/快手等。远近场电商线关注左侧低估值美团/拼多多等。此外关注有alpha的个股汇量/赤子城/心动/百奥等。
总体总结
主题正文
- Deepseek V4以开源SOTA姿态重回第一梯队，V4 Pro 于Max模式下测试，在Agent执行上能力逼近智谱GLM5V-T，整体Agentic表现实现既定卡位。
- V4 1M 上下文 + 长输出能力对非 coding 场景的 Agent 解锁更显著， to-B agentic 场景明显受益，叠加 Claude Code 源码泄露后开源 Agent 框架加速演进，国产模型适配门槛进一步下降，#继续看好国产Agent加速。
- 基于训练数据的权重优化与软硬件Infra建设逐步完善，预计腾讯模型迭代确定性加强，后续将发布规模更大、功能更全面的闭源旗舰版本。
- 建议关注1）大模型&大厂应用&算力： 腾讯/智谱/minimax/哔哩/快手/阿里/心动/顺网/昆仑万维等；
- A股建议关注：恺英网络，巨人网络，世纪华通，顺网科技，三七互娱，吉比特，神州泰岳等。
- 此外，仍然建议密切关注＃完美世界，在资金面短期博弈结束后，回归产品本身，《》是一款合格的二次元产品，卡池和剧情迭代仍然有机会拉动周期性流水上行，未来仍需关注海外发行及1.0下半版本的表现情况。
- 展望后续，影视五一/暑期档陆续来临，产业pipeline储备丰富，密切关注单片释放带动大盘边际改善。
- 当前AI影响仅体现在eps下修，期待后续正面定价陆续兑现），此外关注基本面稳健+AI投入积极的哔哩/阿里/快手等。