🌟【国金商社】周观点20260427 布局Q2出口链，餐饮修复初步验证 🌹跨境出海：25年关税危机所带来的供应链震动及库存积压已逐步消化，出口链公司已具备业绩弹
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🌟【国金商社】周观点20260427 布局Q2出口链，餐饮修复初步验证
🌹跨境出海：25年关税危机所带来的供应链震动及库存积压已逐步消化，出口链公司已具备业绩弹性释放的必要条件。核心关注标的：1）龙头业绩修复+储能高增：安克创新；2）高业绩弹性跨境电商：赛维时代、吉宏股份；3）低估值+高分红：小商品城。
🌹小商品城线下调研反馈：1）#我们认为公司全年业绩具备较大向上弹性：Q1选位费结算放缓，预留后续较大释放空间（预期分3年确认收入，而26Q1合同负债项并未明显计提，反而环比增加4亿）；2）数贸中心四层4月开始运营、数贸港6月开业，持续贡献收入；3）CG一季度保持增长，义支付截至Q1跨境交易量82亿人民币。已申请加入M-bridge货币桥，全年目标结算额突破100亿美元；4）总书记对义乌发展经验20周年的重要指示意义重大，有望进一步推动改革需求呈递与相关政策批示.进口业务值得期待；5）董事长强调市场化，并承诺26年分红比例提升。
#前期市场对中东地域冲突影响担忧较大，实际影响可控。3月单月出口同比下滑与地缘冲突 + 斋月共同短期影响有关，叠加成本端上行导致部分订单延迟，目前客户已恢复回款与询单，考虑到小商品刚需属性，后续订单修复弹性可期。
预计公司26-28年利润分别56/67/77亿元，当前对应PE仅13/11/9x，#高股息带来强安全边际，公司25年分红比例达65% 股息率3.13%，26年望达5%+。
🌹餐饮：小菜园近日外资机构交易情绪较高，高盛席位买入量最大。#公司近期在新加坡等地进行外资机构路演，海外新资金进场效果显著！我认为公司3月数据表现较好，同时可以看到#同店收入的快速恢复，我们预计公司有望最快在二季度达到#同店持平。原有全年同店负增预期有望得到改善，#重点关注公司业绩改善情况，现阶段公司 26年10X PE，#经营改善触底反弹，#预期有望带动公司市值，底部推荐！
🌹茶饮：今年第三方外卖平台补贴预计将逐渐退坡，头部茶饮企业有望通过扩展SKU以及延长营业时长进一步优化单店经营。通过渠道了解，top2茶饮企业3月同店均保持增长。公司通过优化收入结构，持续改善盈利模型。
🌹免税：#近期销售增速略有放缓。消博会（4/13-4/18）期间，离岛免税日均销售额0.78亿/+12.4%，日均购物人数1.42万/+15.0%，客单价5529元/-2.2%。 《》公开征求意见：1）#推动免税商品通过跨境电商平台拓展至岛外及海外。发改委专家认为或将对1年或半年内有离岛记录的游客开放，将提高线上海南仓吸引力；2）#供应链建设信号积极。#加大高端品牌引进，十五五期间，每年招引高端品牌直营免税运营中心2~3家；#建设海南国际免税枢纽，每年招引国内免税集团国际免税中转集拼部、国潮事业部以及特色商品免税部等2-3家。
🌹酒店：26W16(4/13-4/19)，全国酒店RevPAR 131.3元/+5.2%，ADR 210.6元/+6.1%，OCC 62.4%/-0.5pct；华住ADR 300.9元/+5.0%，首旅ADR 215.2元/+7.2%，锦江中国 ADR 226.8元/-3.3%，亚朵ADR 413.4元/-4.2%；#ADR增长持续，#OCC仍小幅承压；低基数下华住、首旅ADR增速连续领先。
☎️欢迎交流～ 于健/谷亦清/王超
总体总结
主题正文
- 核心关注标的：1）龙头业绩修复+储能高增：安克创新；
- 🌹小商品城线下调研反馈：1）#我们认为公司全年业绩具备较大向上弹性：Q1选位费结算放缓，预留后续较大释放空间（预期分3年确认收入，而26Q1合同负债项并未明显计提，反而环比增加4亿）；
- 3月单月出口同比下滑与地缘冲突 + 斋月共同短期影响有关，叠加成本端上行导致部分订单延迟，目前客户已恢复回款与询单，考虑到小商品刚需属性，后续订单修复弹性可期。
- 预计公司26-28年利润分别56/67/77亿元，当前对应PE仅13/11/9x，#高股息带来强安全边际，公司25年分红比例达65% 股息率3.13%，26年望达5%+。
- 我认为公司3月数据表现较好，同时可以看到#同店收入的快速恢复，我们预计公司有望最快在二季度达到#同店持平。
- 原有全年同店负增预期有望得到改善，#重点关注公司业绩改善情况，现阶段公司 26年10X PE，#经营改善触底反弹，#预期有望带动公司市值，底部推荐！
- 🌹酒店：26W16(4/13-4/19)，全国酒店RevPAR 131.3元/+5.2%，ADR 210.6元/+6.1%，OCC 62.4%/-0.5pct；
- 华住ADR 300.9元/+5.0%，首旅ADR 215.2元/+7.2%，锦江中国 ADR 226.8元/-3.3%，亚朵ADR 413.4元/-4.2%；