[啤酒]珠江啤酒26Q1业绩简评：看好97纯生持续性，关注产品矩阵延申 [太阳]26Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润13.0/1.8/1.6亿元，同
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[啤酒]珠江啤酒26Q1业绩简评：看好97纯生持续性，关注产品矩阵延申
[太阳]26Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润13.0/1.8/1.6亿元，同比+5.9%/+14.1%/+12.3%。
[太阳]#预计量价维持跑赢行业趋势，97纯生延续高成长。26Q1公司营收同比+5.9%，拆分量价分别同比+1.0%/+4.8%。销量表观增速放缓主要系基数较高（25Q1销量同比+11%，部分因确认节奏扰动），#剔除扰动我们预计公司出货及动销保持中低单位数增长。考虑到25年销量基数逐季降低，#预计26年销量节奏前低后高。结构端，#我们预计97纯生同比增25%+，驱动吨价亮眼表现。
[太阳]#Q1成本仍同比下降、毛利率高增、全年预计压力可控。26Q1公司吨成本同比-4.0%，叠加吨价提升驱动综合毛利率同比+4.6pct至49.6%。费用端，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.7/+1.0/-0.4/+0.7pct。此外资产减值损失同比大幅减少92%，主因存货跌价准备转回减少。综上公司，公司归母净利率同比+1.0pct，扣非归母净利率同比+0.7pct。
[太阳]#广东格局变动受益者、看好97纯生持续性、关注产品矩阵延申。得益于97纯生持续放量公司持续提升份额，自24年起销量已成为广东省龙一，预计25年市占率超35%。广东省格局变动原因在于产品生命周期差异+公司渠道精耕细作，97纯生在推力和拉力端均势能向上，看好后续持续性。此外#自25H2起公司积极运作P9，瓶装重点发力餐饮渠道培育+罐装则与97纯生形成协同，产品矩阵得以向上延申。
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总体总结
主题正文
- [啤酒]珠江啤酒26Q1业绩简评：看好97纯生持续性，关注产品矩阵延申
- [太阳]26Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润13.0/1.8/1.6亿元，同比+5.9%/+14.1%/+12.3%。
- 销量表观增速放缓主要系基数较高（25Q1销量同比+11%，部分因确认节奏扰动），#剔除扰动我们预计公司出货及动销保持中低单位数增长。
- [太阳]#Q1成本仍同比下降、毛利率高增、全年预计压力可控。
- [太阳]#广东格局变动受益者、看好97纯生持续性、关注产品矩阵延申。
- 得益于97纯生持续放量公司持续提升份额，自24年起销量已成为广东省龙一，预计25年市占率超35%。
- 广东省格局变动原因在于产品生命周期差异+公司渠道精耕细作，97纯生在推力和拉力端均势能向上，看好后续持续性。
- 此外#自25H2起公司积极运作P9，瓶装重点发力餐饮渠道培育+罐装则与97纯生形成协同，产品矩阵得以向上延申。