重申海螺创业： 集团增持在即！固废增长强劲+分红潜力大 集团增持10.61%入主、促价值重估： 海螺集团拟通过二级市场现金增持公司10.61%股权，增持后合计控
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重申海螺创业： 集团增持在即！固废增长强劲+分红潜力大
集团增持10.61%入主、促价值重估： 海螺集团拟通过二级市场现金增持公司10.61%股权，增持后合计控制投票权21%，计划改组董事会，成为实控人。当前公司总市值207亿港元，pb 0.38，26年主业预计8.2亿人民币（9.3亿港元），给予主业pe 9倍，估值84亿港元，则对应水泥股权估值为123亿港元，较海螺水泥港股市值1059亿港元*18.15%=192亿港元，折价率64%（估值日期26/4/24)
25年主业增长强劲、固废增20%。 固废提吨发、供热拓展、炉渣提价持续兑现！ 25年入炉吨发401度（同比+13度），入炉吨上网339度（同比+13度），供热69.8万吨（同比+85%，+32万吨）
分红有望稳定增长： 25分红不变7.17亿港币，可支配现金预计17+亿元，正极有9个月账期26年经营性现金流有望从18.39亿元提升到22.99亿元，26年资本开支有望从16.8亿下降到10亿，自由现金流13亿，加集团分红后可支配现金17+亿，财务费用已降至6.57亿，有充足提升分红能力！
产业聚焦，集团版图扩大公司投资收益受益&有望剥离非主业。集团入主后，目前亏损的板块有望整合。负极with杉杉，新型建材也有望整合。同时，集团投资版图扩大，公司也持股集团49%有望受益。25年应占联营公司利润-海螺水泥*18%的差额回正，说明集团其他业务贡献转正！
风险提示：应收风险，资本开支超预期上行等
总体总结
主题正文
- 集团增持10.61%入主、促价值重估： 海螺集团拟通过二级市场现金增持公司10.61%股权，增持后合计控制投票权21%，计划改组董事会，成为实控人。
- 当前公司总市值207亿港元，pb 0.38，26年主业预计8.2亿人民币（9.3亿港元），给予主业pe 9倍，估值84亿港元，则对应水泥股权估值为123亿港元，较海螺水泥港股市值1059亿港元*18.15%=192亿港元，折价率64%（估值日期26/4/24)
- 25年主业增长强劲、固废增20%。
- 25年入炉吨发401度（同比+13度），入炉吨上网339度（同比+13度），供热69.8万吨（同比+85%，+32万吨）
- 分红有望稳定增长： 25分红不变7.17亿港币，可支配现金预计17+亿元，正极有9个月账期26年经营性现金流有望从18.39亿元提升到22.99亿元，26年资本开支有望从16.8亿下降到10亿，自由现金流13亿，加集团分红后可支配现金17+亿，财务费用已降至6.57亿，有充足提升分红能力！
- 产业聚焦，集团版图扩大公司投资收益受益&有望剥离非主业。
- 同时，集团投资版图扩大，公司也持股集团49%有望受益。
- 25年应占联营公司利润-海螺水泥*18%的差额回正，说明集团其他业务贡献转正！