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[红包]【华源传媒互联网】本周观点：预期之内，反应之外
1️⃣ 腾讯发布Hy3 preview版本，自我也定义为【重建的第一步】，基本沿着我们此前乐观叙事推演：组织架构调整后混元新一代旗舰模型待发布（4月判断是低参数版本），年中Agent生态与新模型匹配开放，公司正步入新一轮AI投资周期叙事中，现有业务经营杠杆仍强劲（‼️最新业务跟踪欢迎联系👉孟婕），因此CAPEX流传版本很多，我们判断基于业务需求增加应该有增进，但过于夸张的数字从腾讯经营角度应不会，业务需要亦有我们上周提到的【微信AI Agent】进度（‼️相关情况欢迎联系我）：我们最新了解到产品排期【预计6月开启灰测】，更多部门（包括搜索、视频号、小程序等）已卷入产品研发中，为Agent提供Skill能力。预计开辟【新入口】页面，并打通微信基础功能（包括聊天、提醒等）及连通微信内容生态（包括公众号、视频号、小程序等）。我们认为：1 微信AI Agent产品灰测时间超预期；2 【新入口开辟】【小程序连通】等功能在过去一年均有内部产品测试，整体模块已有打磨；3 杀手级亮点可能还没有明确，但不妨碍先上再迭代（降低初始预期）；4 与混元并行，产品与模型不妨碍后续切换；5 算力需求储备提升。
2️⃣【完美世界】《》表现从过去游戏iOS榜单交易逻辑来看低预期，但周末我们会议跟踪表现数据（仅供参考）和运营思路来看，不建议简单对比《》《》阶段数据区，我们判断仍有机会：1）iOS榜单表现低预期原因：pc和官服占比85%，iOS端占比较低；首发赠送抽次数多、卡池弱，节奏延后。2）但周末流水、时长、活跃度拉伸，留存数据略好于传统二游，预计优质角色强卡池计划在5月中旬推出，配合强卡池释放流水有望继续冲高。此外PC占比超预期，且海外预计4.29日上线（海外PC用户习惯高于国内），整体产品净利率可能也要上修。极端情绪演绎我们建议给更长产品观测时间。（‼️详细交流欢迎联系👉政宇）。
【赤子城科技】披露26Q1经营数据验证我们对核心产品流水数据的跟踪，我们预计收入和利润有望后续上修，继续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 1️⃣ 腾讯发布Hy3 preview版本，自我也定义为【重建的第一步】，基本沿着我们此前乐观叙事推演：组织架构调整后混元新一代旗舰模型待发布（4月判断是低参数版本），年中Agent生态与新模型匹配开放，公司正步入新一轮AI投资周期叙事中，现有业务经营杠杆仍强劲（‼️最新业务跟踪欢迎联系👉孟婕），因此CAPEX流传版本很多，我们判断基于业务需求增加应该有增进，但过于夸张的数字从腾讯经营角度应不会，业务需要亦有我们上周提到的【微信AI Agent】进度（‼️相关情况欢迎联系我）：我们最新了解到产品排期【预计6月开启灰测】，更多部门（包括搜索、视频号、小程序等）已卷入产品研发中，为Agent提供Skill能力。
- 预计开辟【新入口】页面，并打通微信基础功能（包括聊天、提醒等）及连通微信内容生态（包括公众号、视频号、小程序等）。
- 2 【新入口开辟】【小程序连通】等功能在过去一年均有内部产品测试，整体模块已有打磨；
- 2️⃣【完美世界】《》表现从过去游戏iOS榜单交易逻辑来看低预期，但周末我们会议跟踪表现数据（仅供参考）和运营思路来看，不建议简单对比《》《》阶段数据区，我们判断仍有机会：1）iOS榜单表现低预期原因：pc和官服占比85%，iOS端占比较低；
- 2）但周末流水、时长、活跃度拉伸，留存数据略好于传统二游，预计优质角色强卡池计划在5月中旬推出，配合强卡池释放流水有望继续冲高。
- 此外PC占比超预期，且海外预计4.29日上线（海外PC用户习惯高于国内），整体产品净利率可能也要上修。
- 极端情绪演绎我们建议给更长产品观测时间。
- 【赤子城科技】披露26Q1经营数据验证我们对核心产品流水数据的跟踪，我们预计收入和利润有望后续上修，继续重点推荐。