【ZX】科达制造：经营周期向上，26Q1业绩超预期 事件：公司26Q1收入/利润为47.3/5.9亿元，同比增长25%/67%，超出市场预期，系公司海外建材品类
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【ZX】科达制造：经营周期向上，26Q1业绩超预期
事件：公司26Q1收入/利润为47.3/5.9亿元，同比增长25%/67%，超出市场预期，系公司海外建材品类拓展&量价齐升，利润增量明显；受益于锂价上涨，蓝科锂业的参股收益展现弹性；建材机械大力出海，整体发展稳健。
经营分拆：海外建材收入25.0亿，利润率超20%（含汇兑损失1.4亿）；参股的蓝科锂业利润为5.8亿，归属公司2.5亿元（同比增长1.6亿元）；建材机械收入14.7亿，利润超0.9亿元（含汇兑损失0.4亿）
[太阳]海外建材：公司海外建材业务收入快速增长，我们预计瓷砖销量超5000万平米，同比增长约20%；玻璃和洁具出货跟随产能落地而增长，整体均价和利润率因高端占比提升而提升。公司有序推进陶瓷（科特迪瓦、肯尼亚、几内亚）和玻璃（加纳、秘鲁）项目的筹备与建设工作，全年收入或突破100亿。
[太阳]盐湖提锂：公司参股蓝科锂业26Q1收入/利润为11.1/5.8亿元，公司按持股43.6%确认归属利润2.5亿元，同比增长1.6亿元。蓝科年产能4.1万吨，Q1销量为0.84万吨，为全年淡季（冬季产量较少），后续或通过技改进一步提升产量，公司有望持续受益。
[太阳]建材机械：公司建材机械26Q1收入14.7亿元，接单16亿元（同比增长超30%），其中海外订单占比超70%，预计全年收入50-60亿元。欧洲子公司正调整管理团队和业务模式，加快扭亏节奏。
公司由海外建材、锂盐投资、建材机械三架马车共驱成长。展望2026年，公司海外建材业务或受益于非洲人口红利和自身品类拓展；锂盐投资或受益碳酸锂价格持续上行，建材机械海外布局加速落地；三大业务均处于向上阶段。我们预测公司2026E-2028E净利润为33.4/37.8/41.6亿元（并购后口径），公司合理市值为490亿元（机械业务50亿元+非洲建材320亿元+蓝科锂业股权120亿元），对应目标价26元，建议重点关注
总体总结
主题正文
- 事件：公司26Q1收入/利润为47.3/5.9亿元，同比增长25%/67%，超出市场预期，系公司海外建材品类拓展&量价齐升，利润增量明显；
- 参股的蓝科锂业利润为5.8亿，归属公司2.5亿元（同比增长1.6亿元）；
- [太阳]海外建材：公司海外建材业务收入快速增长，我们预计瓷砖销量超5000万平米，同比增长约20%；
- 玻璃和洁具出货跟随产能落地而增长，整体均价和利润率因高端占比提升而提升。
- [太阳]盐湖提锂：公司参股蓝科锂业26Q1收入/利润为11.1/5.8亿元，公司按持股43.6%确认归属利润2.5亿元，同比增长1.6亿元。
- [太阳]建材机械：公司建材机械26Q1收入14.7亿元，接单16亿元（同比增长超30%），其中海外订单占比超70%，预计全年收入50-60亿元。
- 锂盐投资或受益碳酸锂价格持续上行，建材机械海外布局加速落地；
- 我们预测公司2026E-2028E净利润为33.4/37.8/41.6亿元（并购后口径），公司合理市值为490亿元（机械业务50亿元+非洲建材320亿元+蓝科锂业股权120亿元），对应目标价26元，建议重点关注