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📅我们于近日走访了新加坡、中国香港、英国及美国的投资者。 🔍各地区投资者的关注点主要集中在，其他议题还包括国防领域出口机会、全新中期规划的核心方向等。 🏢三菱电机是所有地区讨论最多的公司，部分原因是我们重点推荐了该股。 📈亚洲投资者对松下控股兴趣浓厚，欧美投资者则花费大量时间讨论索尼集团、富士通、日本电气、日立等公司。 💬针对上述公司的讨论核心内容如下。 🏭三菱电机：我们将业务组合改革、国防业务扩张、数据中心相关业务增长列为推荐理由，。 🔌关于数据中心相关业务，讨论涉及该公司中高压设备与 800 伏直流电源冷却设备的需求增长情景，以及光收发器用电吸收调制激光器的发展潜力。 ⚙️对于中高压与冷却设备，投资者高度关注三菱电机的技术储备、供应体系，以及与维谛、施耐德电气的差异和公司的差异化策略。 🔬对于光收发器器件，投资者理解程度不一，同时询问其与相干公司、路美腾公司的定位差异，以及转向共封装光学技术后三菱电机的竞争力。 🇯🇵此外，投资者多次询问日本功率半导体行业重组情景与国防出口的机会。 🔋松下控股：亚洲市场以对冲基金为主的投资者对该股普遍持乐观态度。 📈众多投资者看好松下的电池业务，期待 2025 年 12 月投资者关系日公布的营收展望上调，以及利润率提升的可能性。 💰关于整体盈利，部分投资者结合公司三季度表态，预计 2026 财年调整后营业利润将超过 6000 亿日元。 ⚠️市场普遍已计入蓝约德软件资产减值损失的风险，但难以形成关于实际损失规模的一致预期。 🚗本次调研中，投资者对汽车电池业务的担忧较少，油价高位下电动汽车需求回暖的可能性也是支撑因素之一。 🏠部分投资者提示，原材料价格上涨可能导致家电业务利润率下滑，更多企业切入电池业务也会加剧竞争。 🎮索尼集团：尽管市场普遍认为人工智能对索尼形成利空，包括内存价格大幅上涨、人工智能生成内容带来冲击，但。 📉有投资者提及内存价格大涨可能对 2026 财年盈利造成显著负面影响，但多数观点认为索尼可通过提价在一定程度上消化压力。 🔍投资者多次询问内存价格高位对 PlayStation 6 的影响，该机型最早或于 2027 年推出，近期有报道称可能推迟至 2028 年及以后。 📊投资者希望了解推迟后的市场反应，以及 2027 年如期推出时的售价、销量、盈利与估值影响。 🎬市场对人工智能冲击娱乐行业的担忧有所缓解，但音乐业务的影响仍需持续观察。 📉我们认为，用户生成内容兴起已削弱娱乐行业必增长的逻辑，人工智能生成内容进一步压制了索尼的估值。 ✅从各业务细节来看，凭借游戏机市场份额提升与经常性收入转型、电影业务向动漫转型，投资者几乎没有质疑公司战略合理性与管理质量。 🖥️除内存与人工智能外，投资者还关注索尼半导体业务架构重组的可能性。 💻富士通、日本电气：4 月 6 日至 10 日亚洲走访期间，市场对两家公司仍以做空倾向为主，相较之下更多投资者期待富士通的中期规划与人工智能战略。 🌍欧美市场广泛讨论日美 IT 行业结构差异、人工智能时代系统集成商的角色与策略、对合同价格与利润率的影响，但因两家公司估值高于美国 IT 软件股，投资者仍未转为乐观。 📈多数投资者预计日本系统集成商的盈利能力未来一两年持续改善，核心关注未来三至五年的中期可持续性。 🔧我们指出，尽管通胀与供需利好的传导难度高于以往，设备更新与数字化转型需求旺盛、日本劳动人口下降的格局未变。 🤖随着 AI 推动效率提升与项目数量增加，系统集成商将转向营收增长，富士通 Uvance、日本电气 BlueStellar 等一对多解决方案的竞争优势将迎来真正考验。 📋两家公司即将发布的全新中期规划，需分别明确 Uvance 与 BlueStellar 的增长及利润率提升细节。 🛡️其他讨论方向包括富士通的国防、计算（中央处理器、量子计算）、英国邮政局相关事件，以及日本电气的国防与海底电缆业务上行潜力、资本配置政策调整可能。 ⚡日立：尽管 2025 年 10 月底投资者关系日上调能源业务（输配电）中期展望、三季度业绩强劲，但投资者普遍质疑股价为何停滞。 📉我们指出，IT 服务板块旗下美国子公司盈利持续疲软，能源业务以外领域未出现盈利模式升级与利润率改善，是核心原因。 🔍这源于 Lumada 平台营收增长与各板块盈利的关联未充分解释，且代表实体人工智能的 HMAX 自 2025 年 6 月投资者关系日后无业务更新。 📅投资者将高度关注业绩说明会上 “2027 进取计划” 中期规划的进展，以及 6 月举办的投资者关系日。 ⌚其他个股：众多投资者询问卡西欧计算机三季度表现强劲的钟表业务可持续性，我们认为低价卡西欧手表有望保持强势，但对 G-SHOCK 的持续性持谨慎态度。 🖨️佳能、理光、精工爱普生三家打印相关企业已完成中期规划发布，受内存采购困难、原材料价格大幅上涨影响，市场普遍持谨慎态度。 📺市场同样对内存价格大涨对夏普的影响，以及雅马哈的成本通胀与内存采购风险保持谨慎。
总体总结
主题正文
- 🔍各地区投资者的关注点主要集中在，其他议题还包括国防领域出口机会、全新中期规划的核心方向等。
- 💰关于整体盈利，部分投资者结合公司三季度表态，预计 2026 财年调整后营业利润将超过 6000 亿日元。
- 📉有投资者提及内存价格大涨可能对 2026 财年盈利造成显著负面影响，但多数观点认为索尼可通过提价在一定程度上消化压力。
- 🔍投资者多次询问内存价格高位对 PlayStation 6 的影响，该机型最早或于 2027 年推出，近期有报道称可能推迟至 2028 年及以后。
- 🌍欧美市场广泛讨论日美 IT 行业结构差异、人工智能时代系统集成商的角色与策略、对合同价格与利润率的影响，但因两家公司估值高于美国 IT 软件股，投资者仍未转为乐观。
- 📈多数投资者预计日本系统集成商的盈利能力未来一两年持续改善，核心关注未来三至五年的中期可持续性。
- 📉我们指出，IT 服务板块旗下美国子公司盈利持续疲软，能源业务以外领域未出现盈利模式升级与利润率改善，是核心原因。
- 🔍这源于 Lumada 平台营收增长与各板块盈利的关联未充分解释，且代表实体人工智能的 HMAX 自 2025 年 6 月投资者关系日后无业务更新。