【交运周观点】涨价传导之外关注通达降本能力分化，招轮Q2净利润环增确定性提升 [玫瑰]快递：反内卷提价继续传导至利润端，A股Q1通达 想看更多请加V：xian2
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【交运周观点】涨价传导之外关注通达降本能力分化，招轮Q2净利润环增确定性提升
[玫瑰]快递：反内卷提价继续传导至利润端，A股Q1通达 想看更多请加V：xian20210130 利润修复超预期，关注TOP2月度件量增速。 1Q26圆通/申通/韵达净利润同增61%/61%~112%/ 52%至13.8/3.8~5/4.9亿，对应单票净利18/6~8/9分；件量增速12.7%/+9%/-6%(ex丹鸟，下同)，单票收入同比-4/+15/+19分；此外，圆通/韵达单票派费同比-9/+8分、运输+分拣成本同比-4/+8分，关注价格提升之外降本能力的分化。品牌之间价格差收窄推动份额加速集中TOP2，增速分化有望传导至降本，派费结构更优或推动Top2利润增长超预期，继续推荐分化中优势扩大，2026年有望迎份额和利润戴维斯双击的圆通速递、中通快递；东南亚件量增速继续领跑，同时将成功经验应用新市场的极兔速递。
[玫瑰]油运：1Q26净利环比略增，Q2费率环比显增，二季度公司利润环比增长确定性强。
1Q26公司油轮业务净利润同增411%至24.9亿元，环比四季度旺季增长8.2%，运营天数环比减少（VLCC 减 2%，Aframax 减 17%）导致利润略低于之前预期。对比2020~22年集装箱周期，1Q26公司利润环比旺季实现正增长，周期高位季度利润韧性初步显现。2Q26公司油轮船队锁定接近一半运营天，运价均值显著高于1Q26，料二季度公司利润环比增长确定性强。考虑公司油运资产运价水平显著优于同行，更低的船龄和更低的单船盈亏平衡点将帮助公司获得更大的单船盈利弹性，短期美线-远东航线TCE基本筑底，关注后续海峡恢复部分通行能力带来的补库需求，关注情绪充分反应后的布局机会。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]快递：反内卷提价继续传导至利润端，A股Q1通达 想看更多请加V：xian20210130 利润修复超预期，关注TOP2月度件量增速。
- 此外，圆通/韵达单票派费同比-9/+8分、运输+分拣成本同比-4/+8分，关注价格提升之外降本能力的分化。
- 品牌之间价格差收窄推动份额加速集中TOP2，增速分化有望传导至降本，派费结构更优或推动Top2利润增长超预期，继续推荐分化中优势扩大，2026年有望迎份额和利润戴维斯双击的圆通速递、中通快递；
- [玫瑰]油运：1Q26净利环比略增，Q2费率环比显增，二季度公司利润环比增长确定性强。
- 1Q26公司油轮业务净利润同增411%至24.9亿元，环比四季度旺季增长8.2%，运营天数环比减少（VLCC 减 2%，Aframax 减 17%）导致利润略低于之前预期。
- 对比2020~22年集装箱周期，1Q26公司利润环比旺季实现正增长，周期高位季度利润韧性初步显现。
- 2Q26公司油轮船队锁定接近一半运营天，运价均值显著高于1Q26，料二季度公司利润环比增长确定性强。
- 考虑公司油运资产运价水平显著优于同行，更低的船龄和更低的单船盈亏平衡点将帮助公司获得更大的单船盈利弹性，短期美线-远东航线TCE基本筑底，关注后续海峡恢复部分通行能力带来的补库需求，关注情绪充分反应后的布局机会。