📊 🌍 迎来重要的一周，简评市场： ⚔️ 战争尚未结束，股市却已飞涨。 📈 如果非要说什么的话，这还是轻描淡写了，因为过去一个月全球科技股经历了近乎垂直的飙升。
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🌍 迎来重要的一周，简评市场： ⚔️ 战争尚未结束，股市却已飞涨。 📈 如果非要说什么的话，这还是轻描淡写了，因为过去一个月全球科技股经历了近乎垂直的飙升。 💻 以美国半导体股为例：自停火以来，SOX 指数尚未出现过单日下跌，本月仅此就上涨了 39%（且 RSI 读数达到 85）。 📉 试想一下：该指数的交易价格比其 200 日移动均线高出近 50%，这一偏离幅度自互联网泡沫高峰时期以来前所未见。 ⚠️ 这引出了我在旅途中听到的一个担忧领域：鉴于这些行情的温度，人们必须考虑市场某些部分存在崩盘风险。 🛢️ 第二个领域，当然是伊朗以及对全球能源供应的持续干扰 —— 在这一序列中，最凸出的点可能还在前方。 ⛽ 在此背景下，成品油价格不断攀升 —— 石油、利率和远期波动率的广泛分布均已达到高于战前的平台。 ⚖️ 简而言之，美国股市正在平衡地缘政治的左尾风险与技术的右尾机遇，投资者正用脚投票。 📊 举个例子：我们的美股情绪指标目前达到 1.5 个标准差，为 2024 年 12 月以来的最高水平。 💡 综合来看，我对核心观点的判断不变：这仍是牛市，主要趋势向上，但我们应对上述两点风险保持清醒和客观的认识。 📌 因此，我不会追逐这个市场，也不会与它对抗…… 这意味着我将继续持有做多 Delta / 做多波动率的仓位。 📊 对此来说：3 个月到期、25 delta 的标普 500 指数看涨期权隐含波动率交投于 13% 左右；鉴于做市商在价格走高时 gamma 空头会增加，这在降低整体风险的同时，不失为一种稳妥获利的方式。 📝 来自周末读物的六个简短要点（这些要点指向不同方向，且是独立整理的）： 🛢️ GIR 刚刚将布伦特原油的第四季度目标价格从 80 美元上调至 90 美元；我们现在假设墨西哥湾出口到 6 月底才会恢复正常（而此前的假设是 5 月中旬），且产量恢复较慢，风险倾向于更持久的供应冲击和更高的价格。 ⚔️ 在难以评估伊朗冲突对市场意味着什么的背景下，我被提到的一段话所吸引，这段话出自美国海军陆战队作战手册：“战争的本质决定了确定性是不可能的。战争中的所有行动都将基于不完整、不准确甚至相互矛盾的信息。战争本质上是不可预测的。” 📊 我询问了 Ben Snider，当上述美国股市情绪指标处于高位时，历史书籍对于标普 500 的表现有何记载：从统计上看，情绪指标在读数较低时比读数较高时发出的信号更可靠；但较高的读数通常预示着随后几周的回报率低于平均水平。读数在 1.5 到 2 之间时，随后 2 周的 SPX 平均回报率为 - 0.2%；随后 1 个月为 - 0.4%。过去 5 年中，该指标有三次超过 1.5：2024 年末（市场在 2025 年初挣扎）、2024 年 3 月（市场在 4 月小幅下跌）和 2023 年 7 月（市场在随后的几个月内下跌约 10%）。当然，在每种情况下，都有一个基本面因素驱动了下行（例如去年，先是 DeepSeek，随后是关税），但高企的头寸会放大基本面冲击对市场的影响。 🤖 小盘股：目前对人工智能具有高杠杆敞口的股票占罗素 2000 指数（RTY）的 17%。 📈 资本市场：我们目前预计今年共有 100 起 IPO，融资总额将创下 600 亿美元的纪录。
总体总结
主题正文
- 📉 试想一下：该指数的交易价格比其 200 日移动均线高出近 50%，这一偏离幅度自互联网泡沫高峰时期以来前所未见。
- ⚖️ 简而言之，美国股市正在平衡地缘政治的左尾风险与技术的右尾机遇，投资者正用脚投票。
- 💡 综合来看，我对核心观点的判断不变：这仍是牛市，主要趋势向上，但我们应对上述两点风险保持清醒和客观的认识。
- 鉴于做市商在价格走高时 gamma 空头会增加，这在降低整体风险的同时，不失为一种稳妥获利的方式。
- 我们现在假设墨西哥湾出口到 6 月底才会恢复正常（而此前的假设是 5 月中旬），且产量恢复较慢，风险倾向于更持久的供应冲击和更高的价格。
- 📊 我询问了 Ben Snider，当上述美国股市情绪指标处于高位时，历史书籍对于标普 500 的表现有何记载：从统计上看，情绪指标在读数较低时比读数较高时发出的信号更可靠；
- 过去 5 年中，该指标有三次超过 1.5：2024 年末（市场在 2025 年初挣扎）、2024 年 3 月（市场在 4 月小幅下跌）和 2023 年 7 月（市场在随后的几个月内下跌约 10%）。
- 当然，在每种情况下，都有一个基本面因素驱动了下行（例如去年，先是 DeepSeek，随后是关税），但高企的头寸会放大基本面冲击对市场的影响。