[红包]【中信互联网】腾讯控股跟踪点评_Hy3 preview发布，看好重建后的持续成长 [咖啡]事件：2026 年 4 月 23 日，腾讯混元Hy3 prev
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[红包]【中信互联网】腾讯控股跟踪点评_Hy3 preview发布，看好重建后的持续成长
[咖啡]事件：2026 年 4 月 23 日，腾讯混元Hy3 preview语言模型正式发布并开源，作为混元基础设施重建后的首个模型，其在复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码、智能体等能力及推理性能上实现了大幅的提升。
[咖啡]模型核心实现全面升级，底座重建后能力显著提升。Hy3 preview为快慢思考融合的混合专家模型，总参数295B，激活参数21B，最大支持256K上下文长度，兼顾性能与推理效率，适配长文档、多轮对话、复杂任务编排。在能力维度上实现全面突破，1）复杂推理方面，在高难度理工科推理任务中表现突出，展现出可泛化的强推理能力；2）上下文与指令遵循方面，长文本理解与复杂规则遵从能力适配真实业务场景；3）代码与智能体方面，综合展现出高性价比；4）自然对话和用户理解方面，事实性错误显著降低，能更精准理解用户的模糊意图和碎片化的输入，回复风格更加共情，内容更具深度。
[咖啡]生态落地持续加速，实现全场景渗透。Hy3 preview已快速接入腾讯核心产品，形成C端+B端+开发者全覆盖的落地格局，其中C端场景中，元宝、QQ、QQ浏览器、IMA、腾讯客服、和平精英AI NPC已上线，用户活跃度与交互体验显著提升；生产力场景中，腾讯文档AI生成PPT成功率提升20%，耗时缩短20%，WorkBuddy、CodeBuddy效率大幅优化，首token延迟降低 54%、端到端时长降低47%、成功率提升至99.99%+，已稳定驱动最长495步的复杂 Agent 工作流；微信生态中，公众号AI分身、AI客服已接入，能够更准确地把握用户诉求；开源与开发者方面，模型在GitHub、Hugging Face等平台开源，支持vLLM/SGLang等主流推理框架。
[咖啡]模型成本大幅下降，维持有竞争力的定价。腾讯云同步推出Hy3 preview API服务与分层Token套餐，有效降低企业与开发者使用门槛，其中API按输入分桶定价，月付套餐最低28元（lite版3500万Tokens），覆盖个人、中小企业、大型客户需求，高性价比推动模型在云服务、企业部署、AI工具等场景规模化渗透，打开AI收入增量。
[咖啡]底座全面重构叠加迭代节奏清晰，混元模型迈入高质量升级新阶段。2026年2月腾讯完成混元预训练与强化学习基础设施全面重建，同步确立能力体系化、评测真实性、高性价比三大实用化发展原则，摒弃技术偏科与刷榜式评测，兼顾模型综合能力、真实落地效果与商业化成本优势。Hy3 preview 作为重建后的首发模型已实现能力大幅进步，团队也将通过开源收集真实用户反馈优化正式版本，并持续扩充训练规模、深化内部产品协同，不断突破智能上限、打磨场景实用能力与差异化优势，依托底层重构带来的技术底座升级与持续迭代规划，我们持续看好重建之后混元模型综合能力的长期稳步提升。
[太阳]投资策略：我们预计公司主业望将延续高质量增长模式，同时积极布局AI。考虑到AI投入带来的短期财务影响，我们维持公司2026年Non-IFRS净利润预测为2,797亿元。给予公司20x 2026年调整后PE，对应目标价705港元。
总体总结
主题正文
- [咖啡]事件：2026 年 4 月 23 日，腾讯混元Hy3 preview语言模型正式发布并开源，作为混元基础设施重建后的首个模型，其在复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码、智能体等能力及推理性能上实现了大幅的提升。
- Hy3 preview已快速接入腾讯核心产品，形成C端+B端+开发者全覆盖的落地格局，其中C端场景中，元宝、QQ、QQ浏览器、IMA、腾讯客服、和平精英AI NPC已上线，用户活跃度与交互体验显著提升；
- 生产力场景中，腾讯文档AI生成PPT成功率提升20%，耗时缩短20%，WorkBuddy、CodeBuddy效率大幅优化，首token延迟降低 54%、端到端时长降低47%、成功率提升至99.99%+，已稳定驱动最长495步的复杂 Agent 工作流；
- 腾讯云同步推出Hy3 preview API服务与分层Token套餐，有效降低企业与开发者使用门槛，其中API按输入分桶定价，月付套餐最低28元（lite版3500万Tokens），覆盖个人、中小企业、大型客户需求，高性价比推动模型在云服务、企业部署、AI工具等场景规模化渗透，打开AI收入增量。
- 2026年2月腾讯完成混元预训练与强化学习基础设施全面重建，同步确立能力体系化、评测真实性、高性价比三大实用化发展原则，摒弃技术偏科与刷榜式评测，兼顾模型综合能力、真实落地效果与商业化成本优势。
- Hy3 preview 作为重建后的首发模型已实现能力大幅进步，团队也将通过开源收集真实用户反馈优化正式版本，并持续扩充训练规模、深化内部产品协同，不断突破智能上限、打磨场景实用能力与差异化优势，依托底层重构带来的技术底座升级与持续迭代规划，我们持续看好重建之后混元模型综合能力的长期稳步提升。
- [太阳]投资策略：我们预计公司主业望将延续高质量增长模式，同时积极布局AI。
- 考虑到AI投入带来的短期财务影响，我们维持公司2026年Non-IFRS净利润预测为2,797亿元。