【申万交运】中远海能1季度业绩速评 公司2026年1季度实现营收73.03亿元，同比+26.92%，环比+7.66%；归母净利润21.73亿元，同比+206.7
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【申万交运】中远海能1季度业绩速评
公司2026年1季度实现营收73.03亿元，同比+26.92%，环比+7.66%；归母净利润21.73亿元，同比+206.74%，环比+65.40%；公司扣非净利润 20.50亿元，同比+189.42%，环比+138.62%。
2026年1季度单季度分部业绩：VLCC实际TCE较为优异，非VLCC贡献同步增厚。
（1）LNG运输归母净利润2.38亿元，同比+16.5%，因去年同期基数较低，环比+7.7%。 （2）内贸油轮毛利4.50亿元，同比+34.9%，环比+36.0%，2022年以来最高单季度毛利。 （3）外贸油轮毛利22.41亿元，同比+317.6%，环比+41.1%。考虑到收入确认滞后于运价约1个月，业绩期2025年12月-2026年2月克拉克森VLCC平均运价录得11.1万美元/天，同比+231.75%，环比+16.74%。 按公司净利润估算公司VLCC-TCE接近9.9万美元/天，今年运价波动大导致误差放大，实际TCE已较同行水平略高（DHT1季度现货市场TCE均值为9.17万美元/天）。
非VLCC外贸油轮弹性同步释放。业绩期Suezmax运价录得12.18万美元/天，同比+194.34%，环比+62.06%；Aframax原油轮运价录得9.09万美元/天，同比+168.07%，环比+57.15%；LR2运价5.69万美元/天，同比+75.18%，环比+107.78%，均在积极贡献外贸油轮的非VLCC业务的利润弹性，理论估算非VLCC的外贸油轮船队的利润贡献同比增长约570%，环比增长约124%。考虑到3-4月Suezmax和Aframax的高运价，预计2季度将继续贡献超额。
战前基本面+全球强补库存+Sinokor坐庄，重重利好叠buff，上不设限。 （1）油轮强周期确定，海峡封锁时间越长，解封后向上弹性越强。短期，美伊局势摇摆不定，霍尔木兹海峡持续封锁，亚洲国家石油供应缺口将在4月进一步扩大，暴风雨前的宁静实则是蓄力待发。2季度公司锁定船期前瞻乐观，同行参考据DHT经营数据披露，截至4月15日其2季度现货市场锁定船期49%，平均TCE达到18.95万美元/天。 （2）海峡解封后，短中长期全球恐慌性能源补库存、亚洲进口来源多样化拉长运距将显著增强需求端。 （3）供需失衡背景下，VLCC市场“寡头”定价的新格局，放大了运价弹性，打开了运价上限空间。
总体总结
主题正文
- 归母净利润21.73亿元，同比+206.74%，环比+65.40%；
- 公司扣非净利润 20.50亿元，同比+189.42%，环比+138.62%。
- （1）LNG运输归母净利润2.38亿元，同比+16.5%，因去年同期基数较低，环比+7.7%。
- 考虑到收入确认滞后于运价约1个月，业绩期2025年12月-2026年2月克拉克森VLCC平均运价录得11.1万美元/天，同比+231.75%，环比+16.74%。
- 按公司净利润估算公司VLCC-TCE接近9.9万美元/天，今年运价波动大导致误差放大，实际TCE已较同行水平略高（DHT1季度现货市场TCE均值为9.17万美元/天）。
- LR2运价5.69万美元/天，同比+75.18%，环比+107.78%，均在积极贡献外贸油轮的非VLCC业务的利润弹性，理论估算非VLCC的外贸油轮船队的利润贡献同比增长约570%，环比增长约124%。
- 考虑到3-4月Suezmax和Aframax的高运价，预计2季度将继续贡献超额。
- 2季度公司锁定船期前瞻乐观，同行参考据DHT经营数据披露，截至4月15日其2季度现货市场锁定船期49%，平均TCE达到18.95万美元/天。