🐮🐮🐮【神马电力】Q1点评：业绩超预期，北美电网深度受益标的-20260427 🐮 一季度业绩强劲、超市场预期、关注电力设备出海纯度最高标的、后续有望持续受益美

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🐮🐮🐮【神马电力】Q1点评：业绩超预期，北美电网深度受益标的-20260427

🐮 一季度业绩强劲、超市场预期、关注电力设备出海纯度最高标的、后续有望持续受益美国特高压！

2026年Q1实现营业收入 3.81亿元，同比+33.55%；实现归母净利润 0.98亿元，同比+44.07%；扣非归母净利润 0.95亿元，同比+43.57%。此前市场预期20-30%增速、一季度汇兑损失大概500万左右、加回后Q1利润超亿元。

🐮 盈利能力显著提升、现金流大幅改善。

盈利能力：Q1毛利率达到 49.05%，同比+2.27pct；归母净利率达 25.8%，同比+1.89pct。盈利能力的提升主要得益于高毛利率的海外业务需求旺盛，有效对冲汇兑收益减少带来的财务费用压力。

现金流：Q1经营活动产生的现金流量净额为 1.09亿元，较去年同期的-1.11亿元实现大幅转正，主要系上年同期为战略备货支付了较多原材料采购款所致，叠加销售回款能力增强，现金流状况显著优化。

🐮 海外需求旺盛、北美市场成增长新引擎。公司业绩高增的核心驱动力来自于旺盛的海外市场需求，公司与 GE、西门子、日立能源等国际电力设备巨头深度绑定，是其核心绝缘子供应商。

受益于美国电网设施老旧更新、AI数据中心建设带来的电力需求激增，美国正加速输电网建设，尤其是765kV特高压线路的规划为公司带来巨大的增量市场。公司作为美国绝缘子核心供应商，在美国三大高压变压器公司中占据核心地位，先发优势明显，有望深度受益。

🐮股权激励彰显信心，高增长有望持续。公司此前发布的股权激励计划设定了较高的业绩目标，行权条件要求2025-2027年利润年均复合增速 35%以上，彰显了管理层对公司未来发展的强烈信心。随着北美电网投资加速落地，公司作为产业链中确定性最强的标的之一，有望持续兑现高增长。

🐮 盈利预测与估值：预计公司26-27年归母净利润分别为6亿元、7.8亿元，对应PE 43/33X 。公司作为复合绝缘子全球龙头，后续深度受益北美特高压建设催化，建议买入。

主题正文

此前市场预期20-30%增速、一季度汇兑损失大概500万左右、加回后Q1利润超亿元。
现金流：Q1经营活动产生的现金流量净额为 1.09亿元，较去年同期的-1.11亿元实现大幅转正，主要系上年同期为战略备货支付了较多原材料采购款所致，叠加销售回款能力增强，现金流状况显著优化。
公司业绩高增的核心驱动力来自于旺盛的海外市场需求，公司与 GE、西门子、日立能源等国际电力设备巨头深度绑定，是其核心绝缘子供应商。
受益于美国电网设施老旧更新、AI数据中心建设带来的电力需求激增，美国正加速输电网建设，尤其是765kV特高压线路的规划为公司带来巨大的增量市场。
公司作为美国绝缘子核心供应商，在美国三大高压变压器公司中占据核心地位，先发优势明显，有望深度受益。
公司此前发布的股权激励计划设定了较高的业绩目标，行权条件要求2025-2027年利润年均复合增速 35%以上，彰显了管理层对公司未来发展的强烈信心。
随着北美电网投资加速落地，公司作为产业链中确定性最强的标的之一，有望持续兑现高增长。
🐮 盈利预测与估值：预计公司26-27年归母净利润分别为6亿元、7.8亿元，对应PE 43/33X 。