【招商电新】天赐材料2026年Q1业绩点评 1、2026Q1业绩超预期 2026年Q1公司实现营收、归母、扣非净利润分别66.7亿元、16.5、15.6亿元，分
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【招商电新】天赐材料2026年Q1业绩点评
1、2026Q1业绩超预期 2026年Q1公司实现营收、归母、扣非净利润分别66.7亿元、16.5、15.6亿元，分别同比增长91.3%、增长1005.8%、增长1062.2%。公司Q1业绩实现10倍增长，大超预期。
2、2026年Q1公司经营分析 【电解液业务】 我们估算，公司2026年q1电解液出货量约为20.2万吨，同比增长38%。同时电解液价格已完成传导，估算Q1电解液业务单吨盈利约7500元+，环比增加超3600元/吨，同时，外售锂盐业务也有部分贡献，我们估算电解液板块合计盈利约15.5亿元。 【日化及大正极等业务】 26Q1日化业务保持平稳，卡波姆+传统日化业务预计贡献净利润近0.5亿元。大正极业务显著减亏，估算亏损约0.18亿元，后续随着原材料的顺价，下半年有望扭亏，资源循环业务略有亏损。
3、电解液一体化大显成效 关于6f价格的判断，从开工率的维度看，估算5月行业开工率会达到90%以上，已经具备涨价基础，保守估计6月有望开始新一轮上行周期。 Q1六氟价格较高点下跌超40%，但公司对比同行来看，依然维持了极其夸张的盈利优势，我们预计主要系添加剂及各类辅料循环带来的一体化优势，我们估算6f在其电解液单位盈利中的占比可能已降低至40%。 我们认为市场对天赐需要关注的是相比于6f价格周期，更重要的是过去5年，公司已经完成绝大部分电解液原料的一体化布局，并获取了极大的成本优势与绝对稳定的头部份额。未来可以期待的是公司向上游矿产资源端继续布局，进度可能会持续超预期，而在下游新的产品如钠电、固态端，公司与头部客户也已经开展深度合作。 新一轮锂电周期的起点，各个环节持续通胀的大背景下，天赐的盈利弹性可能继续超预期。
总体总结
主题正文
- 2026年Q1公司实现营收、归母、扣非净利润分别66.7亿元、16.5、15.6亿元，分别同比增长91.3%、增长1005.8%、增长1062.2%。
- 我们估算，公司2026年q1电解液出货量约为20.2万吨，同比增长38%。
- 同时电解液价格已完成传导，估算Q1电解液业务单吨盈利约7500元+，环比增加超3600元/吨，同时，外售锂盐业务也有部分贡献，我们估算电解液板块合计盈利约15.5亿元。
- 26Q1日化业务保持平稳，卡波姆+传统日化业务预计贡献净利润近0.5亿元。
- 大正极业务显著减亏，估算亏损约0.18亿元，后续随着原材料的顺价，下半年有望扭亏，资源循环业务略有亏损。
- 关于6f价格的判断，从开工率的维度看，估算5月行业开工率会达到90%以上，已经具备涨价基础，保守估计6月有望开始新一轮上行周期。
- Q1六氟价格较高点下跌超40%，但公司对比同行来看，依然维持了极其夸张的盈利优势，我们预计主要系添加剂及各类辅料循环带来的一体化优势，我们估算6f在其电解液单位盈利中的占比可能已降低至40%。
- 我们认为市场对天赐需要关注的是相比于6f价格周期，更重要的是过去5年，公司已经完成绝大部分电解液原料的一体化布局，并获取了极大的成本优势与绝对稳定的头部份额。