📌 闪迪公司（SNDK.O）目标价从 690.00 美元上调至 1100.00 美元 📊 市场已消化 NAND 闪存的短期强势表现，当前市场焦点转向行情的持续性
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📌 闪迪公司（SNDK.O）目标价从 690.00 美元上调至 1100.00 美元 📊 市场已消化 NAND 闪存的短期强势表现，当前市场焦点转向行情的持续性；我们预计，只要 AI 领域的投资维持在高位，NAND 价格就将持续保持强劲。 📈 这并非基于单季度交易的观点，我们维持超配评级并上调目标价。 🔑核心要点 📈 大幅上调盈利预测，第二季度 EPS 预期较市场一致预期高出 37%，2026 全年高出 65%，2027 年高出 38%。 ⚠️ 本周财报预期已被市场大幅抬升，后续股价反应难以预测，但我们认为本轮周期的峰值自由现金流仍被市场低估。 📌 长期协议仍是重要看点，但与其他存储企业财报类似，我们预计本次财报不会披露太多相关谈判细节。 📊 以我们 2027 年最新自由现金流估算值计算，该股对应倍数为 6.5 倍，美光科技（MU）为 10 倍；但从长期维度看，市场仍更看好 DRAM 的持续性，而非 NAND。 🚀 上调目标价至 1100 美元。 📊行业与公司分析 📈 NAND 价格上涨动能在第二季度依然强劲，我们预计短期内这一趋势不会改变。 🌐 超大规模数据中心的需求持续上升，同时其他领域的 NAND 供应正被不断挤压。 📊 第三方预测显示，整体 NAND 平均售价预计第一季度增长约 90%，第二季度增长 70%-75%，其中客户端固态硬盘表现相对突出，这也是闪迪相较于同行的优势领域。 📈 我们预计这将为闪迪本周发布的财报带来又一个强劲季度，并支撑其后续业绩指引。 ⚠️ 产品结构与制程仍是最难预测的变量。 📊 闪迪指引第一季度价格环比上涨约 60%，受季节性因素影响，出货量同比小幅个位数下滑，而正常季节性下滑幅度约为 10%，这推动增量毛利率达到约 95%。 ✅ 自闪迪发布指引以来，行业环境已有所改善，我们认为相关数据依然合理。 📊 海力士上周发布报告，NAND 平均售价环比上涨约 70%，出货量下滑约 10%。 📈 行业数据显示，受前两个月表现影响，一季度行业整体出货量可能实现环比增长，因此不排除销量超预期的可能。 ⚠️ 产品结构会导致季度价格表现出现显著差异。 📈 闪迪向企业级产品倾斜、减少移动业务占比的结构调整，将为其带来优势；但另一方面，DDR4 供应紧张也限制了企业级固态硬盘的生产。
总体总结
主题正文
- 我们预计，只要 AI 领域的投资维持在高位，NAND 价格就将持续保持强劲。
- 📈 大幅上调盈利预测，第二季度 EPS 预期较市场一致预期高出 37%，2026 全年高出 65%，2027 年高出 38%。
- 📌 长期协议仍是重要看点，但与其他存储企业财报类似，我们预计本次财报不会披露太多相关谈判细节。
- 📊 以我们 2027 年最新自由现金流估算值计算，该股对应倍数为 6.5 倍，美光科技（MU）为 10 倍；
- 📈 NAND 价格上涨动能在第二季度依然强劲，我们预计短期内这一趋势不会改变。
- 📊 第三方预测显示，整体 NAND 平均售价预计第一季度增长约 90%，第二季度增长 70%-75%，其中客户端固态硬盘表现相对突出，这也是闪迪相较于同行的优势领域。
- 📊 闪迪指引第一季度价格环比上涨约 60%，受季节性因素影响，出货量同比小幅个位数下滑，而正常季节性下滑幅度约为 10%，这推动增量毛利率达到约 95%。
- 📈 行业数据显示，受前两个月表现影响，一季度行业整体出货量可能实现环比增长，因此不排除销量超预期的可能。