【申万交运】招商南油2026年1季度业绩超预期！ 2026年1季度公司实现营收15.68亿元，同比上涨14.19%；该期间公司归母净利润4.31亿元，同比增长5
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【申万交运】招商南油2026年1季度业绩超预期！
2026年1季度公司实现营收15.68亿元，同比上涨14.19%；该期间公司归母净利润4.31亿元，同比增长51.73%；扣非归母净利润3.52亿元，同比增长24.68%。非经常收入主要系公司处置了4艘老旧MR船舶。
实际TCE超过市场平均，优异经营能力再次验证。考虑到收入确认滞后于运价约0.5个月，业绩期2025年12月16日-2026年3月15日克拉克森MR平均运价录得28055美元/天，同比+41.21%，环比+10.72%。根据公司净利润倒算公司外贸船队实际TCE超过3万美元/天，优于市场均值运价。
美伊冲突后，全球成品油裂解价差大涨，大西洋活跃的成品油贸易拉涨MR大西洋一揽子运价最高达到11.3万美元/天（3月均值7.8w；4月均值9.7w）;虽然亚洲部分国家成品油出口中断，但是大西洋高运价将大量运力转移，太平洋市场运力紧张的情况下，运价同样受益（与2022年俄乌冲突时MR运价演绎相同），目前MR TC7运价仍录得4.4万美元/天（3月均值2.4w；4月均值3.9w）。成品油的短缺或将随着霍尔木兹海峡封锁时间的拉长而进一步攀升，届时成品油运价有望持续受益于高裂解价差带来的让利。即使海峡解封，成品油的短缺也将持续至少1.5个月（原油运输+炼化），叠加抢油及补库存逻辑，成品油轮运价今年整体或有超预期表现。
公司船队结构持续优化，大量新增运力即将到位。招商南油截至1季度末控制船队接近74（假设Pool运力维持12艘MR不变），其中自有MR运力达到39艘，根据船视宝及Clakrsons数据整理，其中外贸运力15艘，内外贸兼营运力14艘，合计外贸运力已达到29艘。MR运价涨1w的的利润弹性超过6亿元。除此之外，据Clarksons显示，公司目前手持订单18艘，2艘LR2；6艘Panamax/LR1；4艘MR；5艘7k-2w载重吨的化学品船以及1艘LPG船，预计今年交付3艘，明年交付4艘，剩余2028年交付。
母公司未分配利润转正，增加分红工具积极回报投资者。2025年公司通过利用资本公积弥补母公司期初未分配利润，截至2025年末公司母公司未分配利润为4.05亿元，2025年公司已实现2019年以来的首次分红，2025年公司分红加股份回购金额占归属于上市公司股东净利润的40.14%。
总体总结
主题正文
- 该期间公司归母净利润4.31亿元，同比增长51.73%；
- 扣非归母净利润3.52亿元，同比增长24.68%。
- 考虑到收入确认滞后于运价约0.5个月，业绩期2025年12月16日-2026年3月15日克拉克森MR平均运价录得28055美元/天，同比+41.21%，环比+10.72%。
- 虽然亚洲部分国家成品油出口中断，但是大西洋高运价将大量运力转移，太平洋市场运力紧张的情况下，运价同样受益（与2022年俄乌冲突时MR运价演绎相同），目前MR TC7运价仍录得4.4万美元/天（3月均值2.4w；
- 招商南油截至1季度末控制船队接近74（假设Pool运力维持12艘MR不变），其中自有MR运力达到39艘，根据船视宝及Clakrsons数据整理，其中外贸运力15艘，内外贸兼营运力14艘，合计外贸运力已达到29艘。
- 5艘7k-2w载重吨的化学品船以及1艘LPG船，预计今年交付3艘，明年交付4艘，剩余2028年交付。
- 母公司未分配利润转正，增加分红工具积极回报投资者。
- 2025年公司通过利用资本公积弥补母公司期初未分配利润，截至2025年末公司母公司未分配利润为4.05亿元，2025年公司已实现2019年以来的首次分红，2025年公司分红加股份回购金额占归属于上市公司股东净利润的40.14%。