汇报2❗【天风电新】奥特维推荐更新：超预期的订单指引，以及被低估的AOI检测设备壁垒-0425 ———————————— 1、 被低估的光模块AOI检测设备壁垒
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汇报2❗【天风电新】奥特维推荐更新：超预期的订单指引，以及被低估的AOI检测设备壁垒-0425 ———————————— 1、 被低估的光模块AOI检测设备壁垒及奥特维的卡位 此前市场认为AOI检测设备没有壁垒。对光模块而言，AOI检测涉及贴片、打线、耦合、成品等多个环节。光模块厂商用设备替代人工的需求非常迫切，#需要供应商具备整线解决方案和能力。奥特维的全站检测已经通过客户验证，26Q2即将形成落地订单。
从可插拔向CPO转变过程中，检测要求、精度逐步提高，单台价值量会有大幅提升。同时由于精度、效率更慢，设备数量要求也会更多。随着技术升级，竞争壁垒逐步提升。目前LPO的AOI检测市场空间预估在50亿左右，而往后随着技术迭代可能达100亿甚至更高。
奥特维在LPO产品上已经形成卡位优势，取得国内外头部客户复购订单。NPO已经布局多年，CPO也有客户在送样。越往后公司的优势会越明显。
2、 今年的订单增长从哪来，往后的持续性如何？ 今年订单预计80%~100%增长，目前公司#不再担心没有订单而是担心交付，各个事业部都在增加人员。市场对于锂电/储能、半导体的订单增长没有太多分歧，主要担心是光伏的拖累及持续性。
目前光伏设备新签订单中，海外占比预计在50%以上。海外光伏海外订单仍将保持增长，26年欧洲、非洲、亚太、澳洲的订单体量会保持翻倍左右增长，27年开始会看到南亚拉晶订单开始放量，因此海外的增长具备持续性。
国内主要看串焊机的升级改造。今年开始TOPCon的多分片改造、BC改造都会逐步放量。今年仅分布式向大版型、四分片改造，预估就有80~100GW需求，释放20~30亿订单需求。改造需求与存量设备相关，串焊机又是所有光伏设备中技术变化最快的环节，改造需求会保持稳定增长。
投资建议：虽然26Q1业绩下滑，但毛利率的持续改善，新签订单企稳回升（25Q4、26Q2均稳定在20亿左右，且保持提升）。26Q2光模块订单落地，下半年光伏改造需求释放，新签订单有望加速。底部继续重点推荐。
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主题正文
- 汇报2❗【天风电新】奥特维推荐更新：超预期的订单指引，以及被低估的AOI检测设备壁垒-0425
- 2、 今年的订单增长从哪来，往后的持续性如何？
- 今年订单预计80%~100%增长，目前公司#不再担心没有订单而是担心交付，各个事业部都在增加人员。
- 市场对于锂电/储能、半导体的订单增长没有太多分歧，主要担心是光伏的拖累及持续性。
- 目前光伏设备新签订单中，海外占比预计在50%以上。
- 海外光伏海外订单仍将保持增长，26年欧洲、非洲、亚太、澳洲的订单体量会保持翻倍左右增长，27年开始会看到南亚拉晶订单开始放量，因此海外的增长具备持续性。
- 今年仅分布式向大版型、四分片改造，预估就有80~100GW需求，释放20~30亿订单需求。
- 投资建议：虽然26Q1业绩下滑，但毛利率的持续改善，新签订单企稳回升（25Q4、26Q2均稳定在20亿左右，且保持提升）。