[太阳]宝立食品：B端构建公司基本盘，C端开启多元化发展新篇章【财通食饮】 [玫瑰]公司25年实现营收29.3亿元（+10.7%），归母净利润2.6亿元（+12
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[太阳]宝立食品：B端构建公司基本盘，C端开启多元化发展新篇章【财通食饮】
[玫瑰]公司25年实现营收29.3亿元（+10.7%），归母净利润2.6亿元（+12.6%），扣非归母净利润2.5亿元（+17.9%）。 26Q1实现营收7.8亿元（+16.0%），归母净利润0.7亿元（+12.6%），扣非归母净利润0.64亿元（+10.63%）。分红率为67.02%，#Q1收入超预期。#
[玫瑰]收入端：B端业务稳健增长，C端业务开启多元发展
分产品看，25年轻烹解决方案13.3亿元，同比+17.8%；复合调味料13.7亿元，同比+6.0%；饮品甜点配料1.5亿元，同比+3.8%。我们预计公司BC端占比分别为3.5:6.5，C端整体收入规模在10e+（空刻9e+，厨房阿芬几千万）。B端净利率保持在11%水平（行业竞争），C端整体6-7%。 2026Q1，轻烹解决方案3.7亿元，同比+20.9%；复合调味料3.6亿元，同比+18.3%；饮品甜点配料0.4亿元，同比-23.4%。B端春节期间表现良好（#山姆已经上新第三款产品慢炖牛肉），整体保持15%+增速；C端伴随新品（藜麦鸡排、避风塘炒料等）的放量，实现18%+增长，#目前公司非烛光意面类产品占比已经提升至20%+，多元化布局已经成型。
[玫瑰]利润端：毛利率稳中有升，新品推出阶段性扰动销售费用率
25年实现毛利率33.28%，同比+0.46pct；归母净利率8.95%，同比+0.15pct。销售/管理/研发/财务费用率分别+0.59pct/-0.41pct/-0.03pct/+0.09pct。轻烹/复调/饮品甜点配料分别实现毛利率45.37%（-0.31pcts）/25.19%（+1.17pcts）/13.69%(-8.13pcts)。 26Q1实现毛利率33.49%，同比+0.88pct；归母净利率8.45%，同比-0.26pct。销售/管理/研发/财务费用率分别+2.29pct/-0.36pct/+0.10pct/+0.19pct。销售费用率提升主要系线上玩法调整叠加部分新品推出初期投入较高。
[庆祝]我们认为B端业务构建公司增长的基本盘，C端伴随阿芬品牌的使用（定位性价比）形成空刻+阿芬双品牌矩阵，叠加新品的持续推出，C端业务有望成为业绩增长的核心动力。预计公司26年实现收入33.1e（+13%）；归母净利润2.91e（+12%），对应PE 18x，持续推荐！
总体总结
主题正文
- [玫瑰]公司25年实现营收29.3亿元（+10.7%），归母净利润2.6亿元（+12.6%），扣非归母净利润2.5亿元（+17.9%）。
- 26Q1实现营收7.8亿元（+16.0%），归母净利润0.7亿元（+12.6%），扣非归母净利润0.64亿元（+10.63%）。
- 我们预计公司BC端占比分别为3.5:6.5，C端整体收入规模在10e+（空刻9e+，厨房阿芬几千万）。
- C端伴随新品（藜麦鸡排、避风塘炒料等）的放量，实现18%+增长，#目前公司非烛光意面类产品占比已经提升至20%+，多元化布局已经成型。
- 轻烹/复调/饮品甜点配料分别实现毛利率45.37%（-0.31pcts）/25.19%（+1.17pcts）/13.69%(-8.13pcts)。
- [庆祝]我们认为B端业务构建公司增长的基本盘，C端伴随阿芬品牌的使用（定位性价比）形成空刻+阿芬双品牌矩阵，叠加新品的持续推出，C端业务有望成为业绩增长的核心动力。
- 预计公司26年实现收入33.1e（+13%）；
- 归母净利润2.91e（+12%），对应PE 18x，持续推荐！