[Sun]招商公路简评：1Q业绩符合预期，期待利润逐季修复 [Rose]净利润：1Q业绩同增0.2亿，参股公司利润增长推动投资收益同增0.7亿 1Q26净利润同
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[Sun]招商公路简评：1Q业绩符合预期，期待利润逐季修复
[Rose]净利润：1Q业绩同增0.2亿，参股公司利润增长推动投资收益同增0.7亿 1Q26净利润同比+1.5%至13.5亿，通行费收入同比下降小个位数推动毛利同比减少1亿，叠加财务费用减少推动期间费用同降0.13亿、参股公司利润增长推动投资收益同增0.7亿，税费/少数股东损益同比减少0.1/0.23亿，最终净利润同比增长0.2亿。
[Rose]收入&成本端：改扩建同增收入成本，料1Q通行费小个位数降幅 1Q26公司实现营业收入/营业成本35.6/26.4亿，我们预计同比涨幅主要来自京津塘高速改扩建带来收入成本同幅度增长。若剔除上述因素，预计1Q26公司通行费收入同比低个位数下降(车流量预计同比持平略增)，其中预计京津塘改扩建/通行免费天数增加影响1Q收入端0.5/0.35亿元。
[Rose]费用端：财务费用持续优化，1Q26同比少增0.2亿 1Q26公司管理/研发/销售/财务费用同比+10.7%/+23.0%/-48.3%/-6.0%至1.68/0.35/0.16/3.38亿元。财务费用持续优化， 1Q26同比少增0.2亿。
[Gift]1Q26业绩基本符合预期，期待利润逐季修复；我们预计2026年净利润51~52亿元，按照2026年4月24日收盘价，假设55%分红率对应股息率4.4%~4.5%。
总体总结
主题正文
- [Sun]招商公路简评：1Q业绩符合预期，期待利润逐季修复
- [Rose]净利润：1Q业绩同增0.2亿，参股公司利润增长推动投资收益同增0.7亿
- 1Q26净利润同比+1.5%至13.5亿，通行费收入同比下降小个位数推动毛利同比减少1亿，叠加财务费用减少推动期间费用同降0.13亿、参股公司利润增长推动投资收益同增0.7亿，税费/少数股东损益同比减少0.1/0.23亿，最终净利润同比增长0.2亿。
- 1Q26公司实现营业收入/营业成本35.6/26.4亿，我们预计同比涨幅主要来自京津塘高速改扩建带来收入成本同幅度增长。
- 若剔除上述因素，预计1Q26公司通行费收入同比低个位数下降(车流量预计同比持平略增)，其中预计京津塘改扩建/通行免费天数增加影响1Q收入端0.5/0.35亿元。
- 1Q26公司管理/研发/销售/财务费用同比+10.7%/+23.0%/-48.3%/-6.0%至1.68/0.35/0.16/3.38亿元。
- [Gift]1Q26业绩基本符合预期，期待利润逐季修复；
- 我们预计2026年净利润51~52亿元，按照2026年4月24日收盘价，假设55%分红率对应股息率4.4%~4.5%。