【华西军工】持续推荐北斗星通 [玫瑰]事件：公司发布一季报，26Q1营收6.15亿元，同比大幅增长93.28%；归母净利1356万元，去年同期为亏损2962万元
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【华西军工】持续推荐北斗星通
[玫瑰]事件：公司发布一季报，26Q1营收6.15亿元，同比大幅增长93.28%；归母净利1356万元，去年同期为亏损2962万元。
[玫瑰]纯正的北斗芯片公司。近年来公司持续聚焦主业，25年芯片及数据服务占营收53%，导航产品占39%，陶瓷元器件占8%。下游覆盖智能驾驶、智能割草机、无人机、消费类等高增长领域。26Q1芯片、模组及代理业务产品大量出货，我们预计抗干扰芯片增长尤其迅速。结合年报，25年芯片及数据服务收入高增76%至11.7亿元，智驾方向出货量+206%，割草机+219%，消费类+157%。
[玫瑰]甩开历史包袱，轻装出发：1）25年计提商誉1.51亿元，据4月1日投关信息，26年不存在大额减值风险；2）主动收缩低毛利的信息装备业务。同时，去年5月收购深圳天丽51%股权，车载天线进入多家头部汽车客户。去年深圳天丽为上市公司贡献1621万元净利（不包含1-4月），而26、27年业绩承诺分别为扣非净利不低于4500万元和5000万元。
[玫瑰]智驾方面，据年报及官微，公司高精度芯片通过车规认证，与国内外领先的Tier1供应商和OEM厂建立了深度合作关系。系列产品已在近二十个知名品牌的数十款智驾车型中实现了 想看更多请加V：xian20210130 量产应用。公司车载定位解决方案已经实现了从单频到多频、从卫星导航到多源融合、从米级定位精度到厘米级定位精度的全方位技术覆盖。
[玫瑰]机器人方面，据官微，公司高精度定位模块、高精度定位天线、以及代理的激光雷达产品等方案组合已服务于多款人形机器人产品。物理AI需要由高精度位置服务提供的“感官”，负责实时感知自身与环境的空间关系。公司正在探索研究基于云芯一体的时空智能操作系统，我们预计该产品在机器人上应用空间巨大。
[玫瑰]我们认为，未来无论是车载、无人机还是关键基础设施，“抗干扰、抗欺骗”的北斗芯片将成为必配。公司是国内北斗芯片龙头，高精度卫星导航芯片模组达到国际一流水平，市占率60%以上。我们认为，公司有望充分受益下游高增长，业绩拐点已现。
[玫瑰]风险提示：竞争加剧、芯片供应波动等。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]事件：公司发布一季报，26Q1营收6.15亿元，同比大幅增长93.28%；
- 26Q1芯片、模组及代理业务产品大量出货，我们预计抗干扰芯片增长尤其迅速。
- 结合年报，25年芯片及数据服务收入高增76%至11.7亿元，智驾方向出货量+206%，割草机+219%，消费类+157%。
- [玫瑰]甩开历史包袱，轻装出发：1）25年计提商誉1.51亿元，据4月1日投关信息，26年不存在大额减值风险；
- 去年深圳天丽为上市公司贡献1621万元净利（不包含1-4月），而26、27年业绩承诺分别为扣非净利不低于4500万元和5000万元。
- [玫瑰]智驾方面，据年报及官微，公司高精度芯片通过车规认证，与国内外领先的Tier1供应商和OEM厂建立了深度合作关系。
- 系列产品已在近二十个知名品牌的数十款智驾车型中实现了 想看更多请加V：xian20210130 量产应用。
- 公司正在探索研究基于云芯一体的时空智能操作系统，我们预计该产品在机器人上应用空间巨大。