【中泰商社】青木科技：26Q1业绩高增，关注自主品牌放量及AI赋能增长 1）25年：收入14.15亿元，同比+22.69%；归母净利润1.23亿元，同比+35.
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【中泰商社】青木科技：26Q1业绩高增，关注自主品牌放量及AI赋能增长
1）25年：收入14.15亿元，同比+22.69%；归母净利润1.23亿元，同比+35.90%；扣非归母净利润11.09亿元，同比+39.55%。
2）25Q4：收入3.94亿元，同比+14.17%；归母净利润0.43亿元，同比+137.22%；扣非归母净利润0.34亿元，同比+119.99%，受益于自主品牌加速放量及代运营产生的规模效应，业绩兑现高增。
3）26Q1：收入2.43亿元，同比+25.07%；归母净利润0.42亿元，同比+320.54%；扣非归母净利润0.30亿元，同比+250.63%。
#盈利能提大幅提升、费用投放稳步进行。25/26Q1毛利率分别55.27%/54.65%，同比+5.14/+2.40pct；净利率8.39%/12.32%，同比+0.70/+8.77pct，代运营规模效应叠加自主品牌加速放量推动盈利能力提升。25年销售/管理/研发费用率29.46%/13.49%/3.32%，同比+5.27/-0.94/-1.16pct，销售费用率提升主要系自主品牌加大推广投放所致。
#自主品牌成为增长引擎、收购Vitalis品牌孵化再进一步。25年自主品牌收入4.74亿，同比54.71%，占比提升至34%，高毛利自主品牌放量助推整体盈利能力提升。25年底获保健品Noromega中国总代理权，26年并表有望增厚业绩。
#代运营基本盘筑底稳固、新客户稳步拓展。依托头部客户资源，代运营业务稳步增长，25年收入6.34亿元，同比12.27%，占比45%，受益于运动户外及潮玩等类目贡献增量，25年新拓可隆、周大生等品牌，代运营基本盘保持稳健。25年义乌物流中性投入使用，为合作客户提供“电商运营+仓储物流”一体化服务。
#AI工具商业化驱动、GEO业务添增量。25年技术解决方案收入0.75亿，同比+14.34%，占比5%，为阿里A级服务商，完成50+品牌自定义的品牌数据门户搭建以及抖音渠道的应用。受益于GEO全球化布局突破，公司自研系统“青木小白”“青木啄木鸟”，通过对接平台高级API接口，精准投放，运营效率显著提升。
风险提示：宏观经济，竞争变化，新品不及预期
总体总结
主题正文
- 【中泰商社】青木科技：26Q1业绩高增，关注自主品牌放量及AI赋能增长
- 扣非归母净利润11.09亿元，同比+39.55%。
- 扣非归母净利润0.34亿元，同比+119.99%，受益于自主品牌加速放量及代运营产生的规模效应，业绩兑现高增。
- 扣非归母净利润0.30亿元，同比+250.63%。
- 净利率8.39%/12.32%，同比+0.70/+8.77pct，代运营规模效应叠加自主品牌加速放量推动盈利能力提升。
- 25年销售/管理/研发费用率29.46%/13.49%/3.32%，同比+5.27/-0.94/-1.16pct，销售费用率提升主要系自主品牌加大推广投放所致。
- 依托头部客户资源，代运营业务稳步增长，25年收入6.34亿元，同比12.27%，占比45%，受益于运动户外及潮玩等类目贡献增量，25年新拓可隆、周大生等品牌，代运营基本盘保持稳健。
- 25年技术解决方案收入0.75亿，同比+14.34%，占比5%，为阿里A级服务商，完成50+品牌自定义的品牌数据门户搭建以及抖音渠道的应用。